20230611-中泰期货-棉纺市场行情周度报告_供给收缩_外需疲弱_内棉价格上涨曲折_24页_1mb

供给收缩与需求疲软对内棉价格上涨的影响总结

一、国际市场分析

供给方面：

• 种植面积减少：美国2023年棉花种植意愿下降，种植面积预估为1130万英亩，较2022年减少18%；种植进度偏慢于五年均值（截至6月6日种植率71%，五年均值75%）。
• 产量预期下调：USDA6月供需报告上调全球棉花产量和库存，库存消费比改善，偏多因素。
• 出口数据较好：美国周度陆地棉出口量环比大幅增加，装运率达85.5%，特别是对华出口占比高，偏多因素。
• 天气影响：厄尔尼诺现象增强，可能影响美国及东南亚棉花产量，支撑棉价。

需求方面：

• 海外市场需求不佳，尤其是纺织品出口下滑，需求偏空因素。
• 美联储加息预期缓解，但仍有压力，美债风险缓释，美元走低，中性偏空因素。

二、国内基本面分析

供给方面：

• 库存下降：中国棉花商业库存同比降幅达48.7%，环比降幅12.57%，库存同比下降，供给收缩压力较小，有利支撑棉价。
• 产量下降：中国2023/24年度棉花种植面积预估2872万亩，较上年减少128万亩；产量预估578万吨，同比下降2万吨，支持价格上涨。
• 进口棉花量锐减，4月进口7万吨，同比减少667%，支撑国内供应预期；进口利润显现，可能增加供应，偏空因素。

需求方面：

• 下游纺织品需求低迷：5月纺织品出库数据不佳，海外需求疲软，企业采购动力不足。
• 纺纱企业开机率虽维持高位，但实际需求受限，企业库存处于偏低水平，存在采购压力。

三、价格走势

国内郑棉：

• 两周内郑棉主力合约涨幅达27.5%，突破至17000元/吨，技术面显示底部抬升、高点逐步抬高，支撑反弹行情。
• 棉花基差大幅走强，内棉涨势占优，内外棉价差扩大至487元/吨。

国际美棉：

• ICE美棉价格震荡，周线下跌5.1%，因主力合约切换至长期合约；技术面显示存在区间压力，短线震荡。

整体行情：

• 国内供给收缩、库存下降以及中国需求政策支持，共同推高棉价；但需求疲软及进口棉利润增加，限制上涨空间。
• 厄尔尼诺天气可能压制全球产量，短期利好棉价，中长期需关注需求恢复改善情况。

四、风险与展望

风险点：

• 美联储加息政策变化、海外需求恶化、金融风险事件等均可能影响棉价。
• 美国种植进度缓慢加天气不确定性，或进一步影响全球供给。

展望：

• 多空因素交织，短期内受供给收缩与需求支撑影响，棉价偏强运行；需密切关注下游订单变化及6月USDA报告。