20230423-中泰期货-棉纺市场行情周度报告_外棉下挫_内棉承压继续震荡_22页_4mb

陈乔研究报告总结

国际因素分析

• 种植进展：美国棉花种植率偏低，但出口量下降，需求忧虑；USDA上调产量和库存预测。
• 宏观经济：美元反弹、原油下跌、制造业数据改善但不可持续。
• 政策影响：美联储5月加息概率高，英国和欧洲央行亦考虑加息。

国内基本面情况

• 供给端：棉花产量预计较上年度增至665万吨。
• 需求端：国内消费回暖利好出口，但3月纺织服装出口同比下降；国内企业采购谨慎，下游纱线库存同比下降。
• 库存：商业库存同比小幅增加但略有下降趋势。

国内外价格走势

• 期货表现：美棉主力合约周跌幅3.36%，郑棉主力合约周涨幅0.41%。
• 现货价差：内外棉价差收窄至26元/吨，进口棉纱价格下降，内外棉纱价差934元/吨。

短期观点

• 美棉：外需偏弱拖累价格，短期偏空，技术面弱势。
• 郑棉：基本面多空交织，库存逐步去化提供支撑，政策基调偏暖，但需注意外需风险，预计震荡运行。

风险点

• 外需变化如制造业订单改善情况及美棉库存去化进度。
• 内需能否通缩。
• 美联储加息政策变化，影响宏观流动性及大宗商品价格。

料理型需求深层解读

• 尽管3月进口锐减，但跨境贸易恢复不及预期。内需消费虽有回暖，但出口订单下降明显。
• 商业库存略有增加但呈下降趋势，“去库存化”过程在持续。

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