20240128-中泰期货-棉纺市场行情周度报告_内外棉均反弹_进口利润收缩_23页

棉花市场行情周度分析总结

内容提要

全球与国内棉市多空因素交织，呈现震荡反弹态势，内外棉价差显著缩窄，进口利润收缩。下游需求逐步边际改善，内外部宏观及政策因素需持续关注。

一、国际因素

1. 宏观表现
   • 美国经济超预期增长，消费数据强劲，利好棉花基本面预期（偏多）。
   • 美元反弹，削弱市场看涨情绪（偏空）。
2. 供需动态
   • USDA上调全球棉花期末库存，下调美国产量，预估库存消费比提升。
   • 美棉出口数据疲软，签约量及装船量环比下滑（偏空）。

二、国内动态

1. 供需结构
   • 2023/24年度国内棉花产量预估562万吨，同比下降3万吨；进口预估185万吨，同比增加40万吨；消费量同比增27%。
   • 内外棉价差收窄至90元/吨，进口利润大幅收缩，抑制内地进口增量预期。
2. 下游动态
   • 纯棉纱行业开机率维持高位，纱线库存加速去化，织布开机率上升，需求边际改善。
   • 纺织企业利润亏损幅度收缩，但仍需原料成本上升压力保持谨慎。
3. 政策消息
   • 央行1月25日宣布下调存款准备金率0.5Pct，释放1万亿元长期流动性，利于实体企业资金压力。

三、市场行情

1. 价格表现
   • 郑棉主力合约2405涨55点，站稳60日均线；郑棉纱主力合约涨幅13.2%，表现强势。
   • 内外棉价联动明显，进口利润收缩对棉市上涨预期形成制约。
2. 基差变化
   • 棉花基差上涨72点，棉纱基差微跌，期现回归趋势显现。

四、技术观点

• 郑棉价格延续中线偏强运行，关注40周均线技术压力。
• 策略建议：短多策略可关注下方均线支撑，中长线需评估技术面突破有效性。

五、风险提示

1. 美联储政策转向、海外金融风险波动。
2. 需求恢复不及预期或再度承压。
3. 美元指数维持强势或棉花出口再度走弱。