20231217-中泰期货-棉纺市场行情周度报告_棉价低位反弹_走势依旧震荡_23页_1mb

棉花市场周度分析报告（2023年12月17日）

本周核心观点：

本周国际与国内棉花市场呈现震荡走势。美元指数回落提振棉价，但原油价格重挫及美国出口销售数据偏弱形成压制，价格承压。技术上，ICE美棉周线摆动指标与价格走势背离，日线面临调整。国内棉市现货略反弹，郑棉主力合约价格围绕60周均线波动，基差走强，内外棉价差收窄至进口利润亏损边缘附近，下游企业纱线库存逐步去化，开机率回升，需求边际改善迹象显现，但持续性待观察。周五夜间郑棉合约震荡下行，MACD超卖反弹，多空力量博弈激烈。

国际市场分析

• 主要驱动因素：

  • 进口利润收缩与外棉库存下调支撑市场情绪：自2405合约结算价上涨0.7%至15350元/吨，周内保持盘整后微涨行情，反映部分长线资金逢低布局心态较强。
  • 新年度美国干旱导致单产下调预期强化减产预期，叠加国内新棉上市节奏加快引发供应担忧，构成下行压力主要来源。
  • 下游需求复苏缓慢拖累：据统计10月中国纺织品出口额同比跌幅扩大至-8.2%，外资纱线进口量攀升至29万吨，显示终端消费需求恢复力度不足仍是制约棉价上涨的主要障碍。

• 供需数据跟踪：

  • 新棉产量方面：新疆地区籽棉加工量已突破436万吨（同比去年增1万吨），机采棉收购价维持在68-71元/公斤区间（较上周小幅下调）。
  • 库存状态与变化：商业库存重新加快累库进程，10月底总库存达2405万吨（同比增10.9万吨），环比增幅高达82.9%；保税区进口棉库存同样保持高库存状态。
  • 需求方面：对后市看法：欧洲、印度等地纺织企业订单量价齐跌，纺织服装类商品零售额同比增幅放缓至1.68%

国内市场与展望

1. 价格与基差动态

   • 郑棉主力合约表现：本周价格中枢运行于15350元/吨附近，周涨幅0.2%，价格重心较前周小幅上移，反映市场在政策利好的激励下出现阶段性的抄底行为，但上方成交区仍受制于期现套利盘获利平仓。
   • 基差变化：与11月末相比，内外棉折合交易成本价差扩大至800元/吨以上，进口利润倒挂程度加剧，或许会限制进口棉冲击力度。
   • 红棉价格走势：期货盘面反映新疆皮棉压榨利润空间日益收窄，加工利润被压缩至盈亏边缘，刺激加工意愿降低。

2. 下游企业运营数据

   • 织补修复：12月下游行业开工率普遍回升1-2个百分点，纺织纱线库存天数下降至31天（环比缩8天），较前期高点水平减少8个百分点。
   • 织机订单量价齐跌：企业棉纱平均利润仍为负值，C32s品种亏损面趋大，技术改善有限，长期矛盾仍在。

3. 进口数据考量

   • 内需不振拖累：目前国内纱线出口份额持续下滑，预计年度纺织品出口额同比表现每况愈下，促使国内市场向上驱动僵持难有质变。

风险点

重点关注事件对市场的影响：

• 美联储货币政策走向：12月大概率将维持利率区间不变，但未来三个月降息25基点的概率增长至61%，若实际降息超预期，将对商品价格构成冲击。
• 外棉供给端调整：美国23/24年度棉花期末库存下调预期偏空，叠加中美贸易摩擦不确定因素，可能强化进口替代杂棉使用，抑制郑棉需求预期。
• 高库存压力持续性：国内商业库存累库速度显著快于往年，恐在市场预期转向时带来更强回调动能。

> 注：数据来源主要为文本中提及的iFinD、中文农产品网、美国农业部USDA及中泰期货研报。