20240526-新湖期货-新湖能化聚酯产业链周报_17页_5mb
报告摘要
文档总结
核心内容概览
本文档主要分析了2024年5月26日PX、PTA、短纤、乙二醇等化工品的基本面现状、价格走势、利润变化及供需预期，旨在为投资者提供市场分析和投资建议。
PX分析
基本面现状
- 供应端：本周浙石化250万吨装置重启，恒力石化一套250万吨装置按计划检修，国内PX开工率约73%，亚洲开工率约70%。
- 需求端：恒力大连220和虹港250万吨恢复，福海创450万吨降负至5成，英力士125万吨短停，台化150万吨停车，PTA负荷调整至72.1%。
- 供需变化：整体供需变化不大，维持小幅去库格局。
- 估值方面：PX-石脑油价差375美元/吨，PX-Brent原油价差436美元/吨，PX相对原料估值明显抬升。
观点
- 近期趋势：基本面变化不大，商品市场多头情绪偏好，PX有一定支撑。
- 成本端：原油周内回落明显，PX成本松动，价格难以上行。
- 供需预期：当前下游仍有检修降负，终端处在淡季，驱动偏弱。但中期随着PTA检修结束和聚酯提负，以及下游潜在的旺季补库，对PX价格看好。
PTA分析
基本面现状
- 供应端：截至5月23日，PTA产量566万吨，出口量35万吨，开工率调整至72.1%。
- 需求端：聚酯开工回升至88.7%，终端织造开工小幅回升至78%，需求端开工率企稳。
- 库存变化：PTA处在去库期，库存中性偏低。
- PTA-原油价差：本周继续修复，PTA现货加工费修复至352元/吨左右。
- PTA2409合约基差：18元/吨左右，较上周明显走强。
观点
- 近期趋势：受供应收缩影响，PTA当前处在去库期。
- 加工费：由于投产兑现及检修预期恢复，聚酯开工低，PTA加工费难以持续扩张。
- 后期预期：随着聚酯提负和下游潜在的旺季补库，以及PTA自身检修结束对成本端PX有支撑，对PTA绝对价格看好。
短纤分析
基本面现状
- 供应端：短纤企业开工率约86%，变化不大。
- 需求端：纯涤纱现金流亏损维持，纱厂负荷持稳，原料库存仍低，成品库存累积，需求整体偏弱。
- 利润变化：此前短纤表现强于原料，利润有所修复，但近期需求弱，原料走强，短纤利润再度压缩。
观点
- 供需矛盾：供需矛盾不大，利润不高。
- 估值支撑：估值端有支撑，绝对价格跟随成本为主。
乙二醇分析
基本面现状
- 供应端：截至5月23日，乙二醇整体开工负荷59.14%，煤制乙二醇开工负荷65.52%。本周港口到港预报13.9万吨，进口回升。
- 需求端：聚酯装置变动有限，部分工厂装置负荷提升，聚酯负荷回升至88.7%。终端织造开工小幅回升至78%。
- 库存变化：乙二醇港口库存79.1万吨，库存中性偏低，聚酯工厂EG备货低位。
- EG2409基差：本周-46，基差持稳。
观点
- 近期趋势：国内开工小幅提升，到港预报增加，供应整体回升。
- 后期预期：油制供应仍有提升空间，乙二醇总库存水平不高，估值偏低，价格下方支撑较强，以买入思路为主。
石脑油分析
基本面现状
- 价格走势：周内石脑油价格下跌，基本面偏弱。
- 裂解效益：亚洲裂解厂商增加LPG进料，石脑油裂解开工下滑，价格承压，效益亏损加深。
芳烃调油利润分析
基本面现状
- 调油利润：本周调油利润走弱，性价比低。
PX开工率及投产计划
开工率
- 本周PX开工率：回落，部分装置重启或检修。
- 主要装置变动：
- 浙石化250万吨重启
- 恒力石化250万吨停车检修
- 马来西亚芳烃55万吨重启
- 越南NSRP70万吨降负运行
- 沙特拉比格134万吨停车
投产计划
- 2023年投产：盛虹炼化2#（200万吨）、广东石化（260万吨）、大榭石化（160万吨）、中海油惠州（150万吨），合计770万吨。
- 2024年投产：裕龙石化300万吨，预计2024-2025年投产。
聚酯开工及库存
开工情况
- 本周聚酯开工：变动有限，部分工厂装置负荷提升，综合来看聚酯负荷回升至88.7%。
库存变化
- 聚酯库存：有所去化。
织造开工及库存
- 终端开工：小幅回升，库存低位。
乙二醇平衡表及投产情况
平衡表
- 2024年5月：EG供应215万吨，聚酯消化EG199万吨，EG总需求210万吨，库存变化4.7万吨。
- 2024年6月：EG供应210万吨，聚酯消化EG193万吨，EG总需求204万吨，库存变化6.4万吨。
投产情况
- 已投产装置：盛虹炼化（100万吨）、盛虹炼化（90万吨）、海南炼化（80万吨）、三江石化（90万吨）。
- 待投产装置：山西榆能集团（40万吨）、中昆新材料（60万吨），预计年底投产。
基差及月差
- PX基差：数据来源为CCF、wind、海关总署、新湖研究所。
- PTA基差：PTA2409合约基差18元/吨左右，持稳。
数据来源
- CCF、wind、海关总署、新湖研究所
投资团队信息
- 撰写人：杨思佳
- 从业资格号：F03096911
- 投资咨询号：Z0017508
- 联系方式：电话 0571-87782183，邮箱 yangsijia@xhqh.net.cn
- 审核人：施潇涵
免责声明
- 本报告由新湖期货股份有限公司提供，不构成投资、法律、会计、税务建议。
- 报告内容基于公开资料及调研，不保证其准确性和完整性。
- 报告信息仅用于交流，不构成任何投资建议。
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