20240421-新湖期货-新湖能化聚酯产业链周报_17页_5mb

新湖能化聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周报聚焦聚酯产业链关键品种——PX、PTA、乙二醇及短纤，分析其供需变化、价格走势、利润情况与市场逻辑。整体来看，产业链处于去库阶段，部分品种估值偏弱，成本端波动较大，短期单边机会有限。

PX

基本面现状

• 供应：国内开工率降至66.7%，亚洲开工率降至67%。主要装置检修包括：
  • 乌鲁木齐石化（100万吨）：4月14日停车检修15天
  • 中金石化（160万吨）：提前执行原计划5月的检修，预计45天
  • 恒力炼化（250万吨）：4月16日停车检修10天
  • 浙石化（200万吨）：4月15日意外停车，预计10天
• 需求：PTA装置负荷提升至74.4%，PX需求有所回升。
• 估值：PX-石脑油价差359美元/吨，PX-Brent原油价差415美元/吨，原料价格回落推动PX估值提升。

主要观点

• PX整体逻辑未发生显著变化。
• 多头逻辑：进入检修季，供需边际改善。
• 空头逻辑：库存矛盾尚未解决。
• 当前PX估值中性，成本端波动大，短期单边机会有限。

PTA

基本面现状

• 供应：本周PTA装置负荷提升至74.4%，3月产量591万吨，同比偏高。
• 需求：聚酯负荷维持在93%，织造开工79%，需求支撑较强。
• 库存：PTA处于去库期，库存变化为-2万吨。
• 加工费：现货加工费298元/吨，2409盘面加工费337元/吨，聚酯利润小幅压缩。

主要观点

• 受供应收缩和聚酯开工高位影响，PTA处于去库期。
• 加工费缺乏持续扩张动力，价格走势跟随PX。
• 估值端有支撑，但整体仍需关注投产兑现与检修恢复情况。

短纤

基本面现状

• 供应：短纤企业开工率约84%，略有下滑。
• 需求：纯涤纱现金流亏损维持在300-400元/吨，纱厂负荷稳定，库存仍低。
• 利润：短纤利润不高，接近盈亏平衡点。

主要观点

• 供应回落，需求中性，库存压力有所缓解。
• 估值端有支撑，价格跟随成本波动。
• 利润有一定修复空间，但短期内难以大幅上涨。

乙二醇

基本面现状

• 供应：国内开工负荷61.0%，煤制乙二醇开工负荷61.79%，环比下降。
• 进口：本周港口到港预报15.9万吨，有所回升。
• 库存：港口库存88.2万吨，库存中性。
• 加工费：EG2405基差-9元/吨，现货加工费298元/吨，盘面加工费337元/吨。

主要观点

• 供应偏宽松，进口端有回升预期，下游补库力度弱。
• 乙二醇估值相对原料及EO等乙烯下游偏弱，价格缺乏上行动力。
• 中长期供需格局尚可，但短期震荡为主。

石脑油与PX相关性

• 石脑油价格先涨后跌，宽幅震荡。
• 裂解价差有所修复，但需求端仍偏弱。
• PX价格走势受石脑油价格波动影响较大，估值略有走强。

聚酯与织造

聚酯开工

• 本周聚酯开工维持高位，约93%。
• 库存去化，显示需求支撑较强。

织造

• 终端开工正常，库存低位，显示市场对产品的需求较为稳定。

市场展望

• PX：估值中性，短期单边机会不大，价格走势需关注成本端变化。
• PTA：去库期持续，但加工费受限，价格跟随PX。
• 短纤：供应回落，利润修复空间存在，但需关注终端需求。
• 乙二醇：中长期供需平衡，短期震荡格局，价格缺乏明显驱动。

数据来源

• CCF
• IFind
• 海关总署
• 新湖研究所
• 隆众

投产计划

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• 撰写：杨思佳
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