20231217-新湖期货-新湖能化聚酯产业链周报_19页_6mb

新湖能化聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周新湖能化聚酯产业链整体偏弱，但后半周有所企稳。PX价格震荡，乙二醇表现偏弱，PTA价格震荡，短纤库存较高，聚酯负荷维持在高位，但终端需求有所转弱。整体来看，产业链中各品种供需格局和估值情况存在差异，部分品种具备一定支撑，建议关注低估值品种的买入机会。

主要观点与关键信息

1. PX

• 基本面现状：
  • 供应维持高位，国内开工率约85%，亚洲开工率约79.5%。
  • 需求端PTA负荷提升至83.9%，推动PX供需格局边际改善。
  • PX-石脑油价差299美元/吨，PX-Brent原油价差419美元/吨。
  • PXN压缩至299美元/吨，但相对原油价差周内震荡。
• 观点：
  • 中长期看好PX，因产能投放放缓，行业景气度较高。
  • 短期供需偏弱，但估值具备支撑，建议逢低买入PX2405合约。

2. PTA

• 基本面现状：
  • 供应提升，PTA负荷涨至83.9%。
  • 需求端聚酯负荷维持在89.9%，但织造终端开工下滑至78%。
  • PTA库存水平中性，TA2401基差稳定在10元/吨左右。
  • 现货加工费380元/吨，2405盘面加工费248元/吨。
• 观点：
  • 当前PTA供需有所转弱，但原料PX带来成本支撑，中长期看好其价格表现。
  • 加工费偏弱，操作上建议以长期买入思路对待。

3. 短纤

• 基本面现状：
  • 供应偏高，开工率约88%。
  • 需求疲软，织造企业开工下滑，成品库存偏高。
  • 短纤厂库压力偏高，基差整体偏弱。
  • 短纤利润变化不大，估值偏中性。
• 观点：
  • 短纤跟随原料运行，整体偏弱，建议关注原料走势。

4. 乙二醇（MEG）

• 基本面现状：
  • 本周开工负荷59.52%，煤制乙二醇开工负荷58.39%，环比下降。
  • 港口库存124万吨，库存压力仍大。
  • EG2401基差-30，1-5价差-140，期现结构偏弱。
  • 静态供需偏平衡，但季节性累库预期压制价格。
• 观点：
  • 当前乙二醇估值较低，绝对价格及利润处于历史低位，具备低吸价值。
  • 但库存压力较大，向上空间有限，建议适量买入。

5. 聚酯

• 基本面现状：
  • 聚酯负荷维持在89.9%，但终端需求疲软。
  • 短纤库存较高，聚酯利润震荡，短纤压缩较多。
• 观点：
  • 聚酯整体偏弱，但负荷维持高位，建议关注其与原料的联动性。

6. 涤纱

• 基本面现状：
  • 涤纱企业开工小幅下滑，原料备货意愿不佳，成品库存偏高。
  • 织造终端开工下滑至78%，加弹开工下滑至87%。
• 观点：
  • 涤纱需求走弱，企业面临库存压力，需关注终端需求变化。

数据展示（按产业链从上往下）

PX

• 产量与进口：
  • 11月PX产量302万吨，环比持平。
  • 10月PX进口量75.16万吨，环比提升11.5%。
• 开工率：
  • 本周PX开工率保持高位，部分装置波动降负。
• 平衡表：
  • 2023年12月E PX总供应385万吨，PTA对PX需求380万吨，供需变化6万吨。
  • 2024年1月E PX总供应375万吨，PTA对PX需求373万吨，供需变化2万吨。
• 投产情况：
  • 2023年已投产装置合计770万吨，2024-2025年预计新增430万吨产能。

PTA

• 产量与出口：
  • 11月PTA产量535万吨，环比下滑4%。
  • 10月PTA出口量29万吨，变化不大。
• 开工率：
  • 本周PTA负荷涨至83.9%，部分企业检修降负。
• 平衡表：
  • 2023年12月E PTA总供应575万吨，聚酯消耗PTA201万吨，总需求212万吨，库存变化0万吨。
  • 2024年1月E PTA总供应150万吨，聚酯消耗PTA198万吨，总需求209万吨，库存变化3.3万吨。
• 投产情况：
  • 2023年已投产装置合计1150万吨，2024年预计新增850万吨产能。

乙二醇（MEG）

• 产量与进口：
  • 11月乙二醇产量143.5万吨，稳定。
  • 10月进口量69万吨，环比有所回升。
• 开工率：
  • 本周乙二醇整体开工负荷59.52%，煤制乙二醇开工负荷58.39%。
• 平衡表：
  • 2023年12月E EG总供应212万吨，聚酯消耗EG201万吨，总需求212万吨，库存变化0万吨。
  • 2024年1月E EG总供应212万吨，聚酯消耗EG198万吨，总需求209万吨，库存变化3.3万吨。
• 投产情况：
  • 2023年已投产装置包括盛虹炼化、海南炼化、三江石化等，合计产能约320万吨。
  • 2024年底预计新增山西榆能集团、中昆新材料等装置，合计产能约100万吨。

估值与价格趋势

• PX：估值具备支撑，建议逢低买入。
• PTA：中长期看好，但短期供需偏弱，估值中性。
• 乙二醇：估值较低，具备低吸价值，但库存压力限制上涨空间。
• 短纤：跟随原料运行，整体偏弱。

数据来源

• CCF、wind、海关总署、新湖研究所

投资建议

• PX：中长期看好，建议逢低买入PX2405合约。
• PTA：中长期看好，操作上建议以长期买入思路对待。
• 乙二醇：估值较低，可适当买入，但空间有限。
• 短纤：跟随原料走势，短期偏弱。

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