20231022-新湖期货-新湖能化聚酯产业链周报_19页_6mb

新湖能化聚酯产业链周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体维持低位震荡态势，尽管原油价格上涨，但PX、PTA及乙二醇等品种因供需关系偏弱，价格表现疲软。产业链中各环节供需变化及利润情况成为影响价格走势的主要因素。

主要观点

PX

• 基本面现状：
  • 供应端：广东石化260万吨装置负荷提升，越南70万吨装置重启，日本29万吨装置长停，国内部分装置计划短停，总体PX负荷有所回升。
  • 需求端：PTA负荷调整至77%，聚酯综合负荷提升至90.5%，织造开工恢复至80%，需求有韧性。
  • 估值方面：PX-石脑油价差340美元/吨，PX-Brent原油价差349美元/吨，PX利润压缩，弱于原油。
• 观点：
  • 长期来看，PX供需偏紧，流通库存不多，未来仍有上涨潜力。
  • 当前PXN跌至300美元/吨时可关注买入机会。
  • PTA短期强于PX，但供给收缩是阶段性的，其基差和加工费走强的弹性不大。

短纤

• 基本面现状：
  • 开工率恢复至88%，需求端节后纯涤纱企业开工维持高位，但成品库存偏高。
  • 基差整体走强，现货供需尚可，原料让利带动利润修复。
• 观点：
  • 短纤价格仍受上游原料影响较大，自身供需弹性有限。
  • 当前PX走势仍是主要关注点。

PTA

• 基本面现状：
  • 供应端：PTA负荷调整至77%，聚酯综合负荷提升至90.5%，织造开工回升至80%。
  • 库存水平中性，TA2401基差约35元/吨，走弱。
  • 现货加工费约250元/吨，2405盘面加工费约220元/吨，现货加工费有所修复。
• 观点：
  • PTA加工费修复空间有限，价格跟随PX走势。
  • 产业链利润分配中，PX利润仍相对更好。

乙二醇（MEG）

• 基本面现状：
  • 供应端：乙二醇整体开工负荷58.18%，煤制乙二醇开工负荷60.98%，供应有所收缩。
  • 需求端：聚酯综合负荷提升至90.5%，需求有韧性。
  • 港口库存118.5万吨，库存压力较大。
• 观点：
  • 乙二醇供需偏平衡，驱动不明显。
  • 当前价格回落至4000元/吨左右可考虑买入，但向上弹性不足。

关键数据展示

PX

• 9月产量：295万吨，环比小幅回落。
• 9月进口量：67.4万吨，环比下降15.6%。
• 10月开工率：305万吨（国产） + 70万吨（进口） = 375万吨。
• 10月PTA需求：363万吨。
• PXN：340美元/吨，PX-原油价差大幅压缩。

PTA

• 9月产量：554万吨，环比回落。
• 9月出口量：28万吨，环比回升。
• 10月开工率：77%。
• 10月PTA需求：559万吨。
• PTA库存变化：-9万吨。

乙二醇

• 9月产量：145万吨，环比回落。
• 10月进口量：65.6万吨，环比回落。
• 10月供应：205万吨。
• 10月聚酯消耗：201万吨。
• 乙二醇库存变化：-7万吨。

产业链投产情况

• PX投产情况：
  • 2023年已投产装置：盛虹炼化2#（200万吨）、广东石化（260万吨）、大榭石化（160万吨）、中海油惠州（150万吨），合计770万吨。
  • 2024-2025年计划投产：裕龙石化（300万吨）、福海创（300万吨）、独山能源（250万吨），合计850万吨。
• PTA投产情况：
  • 2023年已投产：嘉通能源二期（250万吨）、恒力石化6#（250万吨）、恒力石化7#（250万吨）、海南逸盛（250万吨）、宁波台化（150万吨），合计1150万吨。
  • 2024年计划投产：仪征化纤（300万吨）、福海创（300万吨）、独山能源（250万吨），合计850万吨。
• 乙二醇投产情况：
  • 2023年已投产：盛虹炼化（100万吨）、盛虹炼化（90万吨）、海南炼化（80万吨）、三江石化（90万吨），合计360万吨。
  • 2023年底计划投产：山西榆能集团（40万吨）、中昆新材料（60万吨）。

数据来源

• CCF
• IFind
• 海关总署
• 新湖研究所

总结

本周聚酯产业链整体表现偏弱，PX、PTA和乙二醇价格均受到供需关系及估值影响。PX短期受汽油裂差回落和自身供需边际转弱影响，价格下跌，但长期供需偏紧，仍具上涨潜力。PTA短期因供应收缩而强于PX，但加工费修复空间有限。乙二醇供应收缩，但库存压力仍存，估值低位，存在买入机会。产业链各环节的投产计划将对中长期供需格局产生影响，需持续关注。