20240414-新湖期货-新湖能化聚酯产业链周报_17页_5mb

新湖能化聚酯产业链周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于2024年4月14日聚酯产业链各环节的市场动态，包括PX、PTA、短纤、乙二醇等关键产品，分析其基本面、价格走势、供需变化及利润情况。

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PX

基本面现状

• 供应端：国内PX开工率下滑至80%左右，亚洲开工率降至75%左右，浙石化、乌石化进入检修，恒力石化也有降负预期。
• 需求端：PTA装置负荷降至68.2%，嘉通和仪征装置检修，PX供需双双走弱。
• 估值：PX-石脑油价差343美元/吨，PX-Brent原油价差383美元/吨，PX估值相对走弱。

观点

• PX本周表现弱势，价格回调明显弱于原油。
• PX2405合约临近交割，现货货源宽裕，多头接货意愿不佳，盘面压力较大。
• 石脑油供应压力大，裂差走缩，PXN前期不低，PX利润仍有压缩空间。
• PTA检修恢复及投产兑现后，PX有望去库，当前估值进一步压缩，下跌空间有限，可逢低买入。

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PTA

基本面现状

• 供应端：PTA装置负荷降至68.2%，嘉通和仪征装置检修。
• 需求端：聚酯负荷提升至93%附近，织造开工80%，需求刚性支撑较强。
• 估值：PTA-原油价差走弱，05合约基差约10元/吨，现货加工费约300元/吨，2409盘面加工费约337元/吨，下游聚酯利润小幅修复。

观点

• PTA当前处于去库期，表现略强于PX，但加工费无持续扩张驱动，价格走势跟随PX。

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短纤

基本面现状

• 供应端：短纤企业开工率约85%，有所下滑。
• 需求端：纯涤纱跟涨原料，纱厂负荷维持，库存延续下降。
• 估值：短纤利润不高，但估值端有支撑，价格跟随成本波动。

观点

• 短纤供应回落，需求逐步跟进，企业高库存压力有望缓解。
• 当前短纤估值相对偏低，但中长期供需格局较好，预计震荡格局。

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乙二醇

基本面现状

• 供应端：国内乙二醇开工负荷61.6%，煤制负荷63.65%，榆能化学停车，煤制负荷下滑。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，港口库存有所去化，但发货量低，下周库存压力仍存。
• 估值：EG2405基差为-4，乙二醇相对原料及EO等乙烯下游估值偏低。

观点

• 乙二醇中长期供需格局不差，当前估值有支撑，下方空间有限。
• 供应端检修力度不大，进口端有回升预期，但下游补库较弱，现货流通性宽裕。

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石脑油价格和利润

基本面现状

• 石脑油价震荡，弱于原油，价差持续压缩。
• 俄罗斯供应短暂回升对价格形成扰动，下游裂解需求回落，导致石脑油价格难以上涨。
• 裂解装置仍处于亏损状态。

观点

• 石脑油供应压力较大，裂差走缩，PX利润仍有压缩空间。
• 在原油不大幅下跌的情况下，PX继续下跌空间有限。

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聚酯开工

基本面现状

• 聚酯负荷继续提升至高位，库存压力较大。
• 织造开工维持80%，终端需求支撑较强。

观点

• 聚酯负荷高位运行，对产业链下游形成支撑。
• 企业库存压力较大，需关注后续去库情况。

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织造

基本面现状

• 织造开工正常，库存处于低位。

观点

• 织造需求支撑较强，有助于缓解产业链库存压力。

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乙二醇库存

基本面现状

• 港口库存本周为85.6万吨，库存中性。

观点

• 乙二醇库存中性，短期波动不大，中长期关注供需变化。

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PX与PTA平衡表

PX供应与需求

• 2024年4月：PX总供应356万吨，PTA对PX需求367万吨，供需变化为-11万吨。
• 2024年5月：PX总供应365万吨，PTA对PX需求373万吨，供需变化为-8万吨。

PTA供应与需求

• 2024年4月：PTA供应556万吨，聚酯消化PTA518万吨，其他需求11万吨，总需求563万吨，库存变化-7万吨。
• 2024年5月：PTA供应565万吨，聚酯消化PTA528万吨，其他需求11万吨，总需求573万吨，库存变化-8万吨。

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投产计划

PX投产情况

• 2023年合计：770万吨。
• 2024年合计：300万吨（裕龙石化300万吨，2024-2025年投产）。

PTA投产情况

• 2023年合计：1000万吨。
• 2024年合计：450万吨（宁波台化150万吨、仪征化纤300万吨已投产）。

EG投产情况

• 2023年合计：盛虹炼化（100万吨）、盛虹炼化（90万吨）、海南炼化（80万吨）、三江石化（90万吨）等已投产。
• 2024年计划：山西榆能集团（40万吨）、中昆新材料（60万吨）年底投产。

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总结

• PX：供应收缩，需求走弱，估值压缩，短期震荡，中长期或去库。
• PTA：供应减少，需求支撑，价格略强于PX，但加工费无持续扩张。
• 短纤：供应回落，需求跟进，库存压力缓解，估值支撑。
• 乙二醇：供应偏宽松，需求支撑，库存中性，价格震荡。
• 聚酯：开工高位，库存压力大，需求支撑强劲。
• 织造：开工正常，库存低位，支撑产业链需求。
• 石脑油：供应宽松，裂解需求回落，价格弱于原油，对PX形成压制。
• 整体趋势：产业链整体偏弱，但部分环节如PTA和短纤有去库预期，PX估值进一步压缩，下跌空间有限，可关注逢低买入机会。

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数据来源

• CCF
• Ifind
• 海关总署
• 新湖研究所
• 隆众
• Wind

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