20231126-新湖期货-新湖能化聚酯产业链周报_19页_6mb

报告摘要

新湖能化聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本报告为2023年11月26日发布的新湖能化聚酯产业链周报，主要分析了本周聚酯产业链各品种的行情回顾、主要矛盾梳理及数据展示，涵盖PX、PTA、短纤、乙二醇等关键品种，从供需、价格、利润、库存等多维度进行评估，同时提供投资建议和免责声明。

主要观点与关键信息

1. 本周行情回顾

PX：本周价格回落，PXN压缩至346美元/吨，PX相对原油价差回落。
PTA：价格回落，弱于原料，现货加工费压缩至370元/吨左右，PTA-原油价差压缩。
短纤：价格跟随原料运行，基差偏弱，利润有所修复。
乙二醇：价格偏弱，估值仍低，港口库存压力较大。

2. 各品种主要矛盾梳理

PX

基本面现状：
- 供应端：彭州石化、东营威联、韩国GS等装置重启，福佳大化降负停车，总体供应延续提升。
- 开工率：国内82%，亚洲76%。
- 需求端：PTA装置负荷上涨至79.4%，逸盛海南250万吨PTA新装置一条线正常运行。
- 价差变化：PX-石脑油价差346美元/吨，PX-Brent原油价差406美元/吨，价差回落。
观点：
- 前期市场交易宏观预期，PX估值提升较多。
- 本周交易回归现实，PX估值向下修复。
- 短期供需偏宽松，汽油处于季节性淡季，驱动偏弱。
- 中长期看好PX，基于国内补库周期及PX产能投放放缓。

PTA

基本面现状：
- 供应端：仪征64万吨、逸盛宁波4线装置重启，恒力石化调整负荷，PTA开工率回升至79.4%。
- 需求端：织造负荷回升至84%，涤纱成品库存去化，原料适度补库。
- 库存水平：中性。
- 加工费：现货423元/吨，2405盘面284元/吨，加工费压缩。
观点：
- 前期市场因宏观转好及PTA阶段性检修，价格偏强。
- 本周供应提升，估值向下修复。
- 中长期看好PTA，基于国内补库周期及原料PX产能投放放缓。
- 当前供需矛盾不大，加工费回落后向下空间有限，建议长期买入。

短纤

基本面现状：
- 供应端：开工率88.8%，偏高运行。
- 需求端：涤纱成品库存去化，原料适度补库，刚性需求尚可。
- 厂库压力：偏高，降价促销为主。
- 基差：整体偏弱。
观点：
- 供应高位，需求尚可，供需驱动不足。
- 单边跟随原料运行。
- 建议以长期买入思路对待。

乙二醇

基本面现状：
- 供应端：整体开工负荷62.5%，煤制乙二醇63.84%，供应变化不大。
- 港口库存：126.8万吨，库存压力仍大。
- 进口量：本周62万吨，环比有所回升。
- 需求端：聚酯消化EG，需求支撑较强。
观点：
- 当前价格明显转弱，主要因高库存和弱基差。
- 11-12月难以去库，1-3月季节性累库，库存限制向上空间。
- 当前估值较低，绝对价格及综合利润处于历史低位，具备低吸价值。
- 建议适当买入。

3. 数据展示

PX

产量及进口：
- 10月产量302万吨，环比上升。
- 10月进口75.16万吨，环比提升11.5%。
平衡表及投产情况：
- 2023年PX总供应377万吨，PTA对PX需求550万吨。
- 2024-2025年新增产能430万吨。
PX价格与利润：
- PXN压缩至346美元/吨，PX相对原油价差回落。

PTA

产量及开工率：
- 10月产量558万吨，开工率回升。
- 10月出口29万吨，变化不大。
平衡表及投产情况：
- 2023年PTA总供应558万吨，PET消耗PTA 518万吨。
- 2024年新增产能850万吨。
PTA价格与利润：
- 现货加工费压缩至370元/吨，PTA-原油价差压缩。

聚酯

负荷：本周聚酯负荷89.8%，瓶片负荷下滑。
利润：本周聚酯利润整体修复，强于原料。
库存：涤丝工厂库存去化，短纤库存偏高。
织造开工：回升至85%，加弹开工升至91%。

乙二醇

产量及进口：
- 10月产量145万吨，稳定。
- 10月进口69万吨，环比有所回升。
平衡表及新投产情况：
- 2023年EG总供应213.6万吨，聚酯消化EG 203万吨。
- 2024年新增产能150万吨。
库存：港口库存126.8万吨，库存压力较大。

4. 基差与月差

PTA基差与月差：
- 本周TA2401基差约30元/吨，正常收敛。
乙二醇基差与月差：
- EG2401基差-44元/吨，正常收敛。

总结

本周聚酯产业链整体估值回落，主要受现实供需偏宽松影响。PX和PTA价格均有所回落，但中长期仍看好其表现，主要基于国内补库周期及原料产能投放放缓。短纤和乙二醇价格偏弱，但具备一定的低吸价值。建议投资者关注中长期趋势，结合供需变化及库存情况，采取适当买入策略。数据来源包括CCF、wind、海关总署及新湖研究所。

展开完整摘要