20160413-招商证券-招商策略宏观联合周期品行业电话会议纪要_周期品涨价再度来袭__12页_564kb

周期品涨价再度来袭专题报告总结

核心内容概述

本报告由招商证券策略与宏观团队联合周期品行业分析师共同发布，分析了2016年4月周期品涨价趋势及其对各细分行业的影响，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 涨价主题贯穿全年

• 短期策略：当前市场存在较多不确定性，建议投资者采取“落袋为安”的策略，保持现金储备，关注绝对收益。
• 短期主题：市场进入“重个股、轻板块”阶段，建议关注基建、环保、黄金、智能制造、车联网等超短线主题。
• 涨价主题：商品价格和相关股票走势是投资关注的重点，建议投资者密切关注行业动态及个股表现。

2. 宏观环境支撑经济复苏

• 二季度经济预期相对乐观，财政政策积极，房地产去库存推动投资回升。
• 信贷、水泥、房地产等指标显示经济温和复苏，PPI环比转正，工业品价格持续回暖。
• 布伦特原油价格反弹，但国内经济因素对PPI走势影响更大。

3. 煤炭行业：短期涨价空间大

• 煤炭行业在供给侧改革中受益，预计今年上半年PB有望从1.3倍升至两倍，上涨空间超过50%。
• 重点关注高弹性标的如潞安环能、冀中能源、阳泉煤业、西山煤电，以及转型标的如山煤国际、永泰能源。
• 煤炭价格将逐步回归现金流价格，预计短期达到400元/吨，长期有望回升至500元/吨。

4. 钢铁行业：受益最大，迎来V型反转

• 钢价上涨超30%，长材涨幅最大，供给侧改革推动产能退出，行业进入景气周期。
• 预计6月15-20日出现较好买点，钢价有望维持高位或小幅上涨至3000元/吨。
• 推荐标的包括柳钢股份、三钢闽光、河钢股份、首钢股份、新兴铸管。
• 商务部对进口取向硅钢实施临时反倾销措施，将推动国内取向硅钢价格上涨，武钢、宝钢将受益。

5. 有色行业：锌铝和贵金属值得关注，稀土板块或成黑马

• 锌铝行业减产效果明显，需求弹性大，推荐驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰。
• 贵金属维持强势，推荐山东黄金、盛达矿业、盛屯矿业。
• 稀土板块基本面有望改善，推荐关注厦门钨业（稀土+钨）。

6. 农林牧渔：生猪养殖龙头表现突出，玉米价格有望修复

• 养殖周期持续，猪价上涨趋势明确，推荐温氏股份。
• 玉米价格受政策预期影响，但长期看国内种植效率提升将支撑价格，推荐关注隆平高科、登海种业、北大荒、亚盛集团。

7. 石油石化：推荐东华能源、红宝丽、荣盛石化

• 原油谨慎看多，二季度油价可能复制去年走势。
• 烯烃环节看好聚乙烯和聚丙烯，推荐东华能源。
• 芳烃环节推荐荣盛石化，关注中金石化扩产。
• 红宝丽关注丙烯替代乙烯的可能。

8. 房地产：中周期复苏，关注蓝筹与白马股

• 房地产行业进入中周期复苏，预计持续至2019年。
• 一线、二线和强三线城市将出现补涨，三四线城市分化严重。
• 推荐蓝筹股如招商折价，白马股如武汉核心股份、杭州滨江集团、南京初联环球。

关键信息

• PPI环比转正：3月PPI环比连续第三个月为正值，显示工业品价格回暖。
• 供给侧改革：煤炭、钢铁等行业受益于供给侧改革，产能退出推动价格上涨。
• 进口反倾销措施：商务部对进口取向硅钢实施临时反倾销措施，推动国内价格反弹。
• 政策预期：玉米、大豆等农产品的供给侧改革政策预期推动价格修复。
• 投资建议：重点推荐煤炭、钢铁、有色、农林牧渔、石油石化、地产等行业的优质标的。

总结

本报告指出，在宽松货币与经济短周期复苏的背景下，周期品涨价趋势持续，投资机会丰富。各细分行业如煤炭、钢铁、有色、农林牧渔、石油石化、房地产均展现出不同的投资逻辑与机会。投资者应关注商品价格走势与相关股票表现，把握短期与中长期的配置时机。