电话会议纪要：全球复苏下最新投资机会-20210217-兴业证券-20页_567kb

全球复苏下最新投资机会电话会议纪要总结

核心内容概述

本次电话会议重点分析了全球复苏背景下，各行业投资机会及配置建议。整体观点认为，随着“拜登交易”的持续推进和疫苗接种加速，全球经济复苏预期增强，全球资产逻辑正从流动性驱动转向盈利驱动。市场风险偏好提升，投资窗口开启，重点推荐受益于全球复苏和疫情恢复的行业与标的。

主要观点与关键信息

宏观观点

• “拜登交易”为主线：全球复苏背景下，拜登政府的财政刺激计划和疫苗推进将继续支撑经济复苏，推动全球资产从流动性驱动转向盈利驱动。
• 国内流动性收紧：国内已提前收紧流动性，但海外仍难边际放松，对全球复苏有支撑作用。
• 出口链条受益：全球制造业复苏将带动中国出口链条相关行业，如化工、有色金属、机械、家电等。

策略观点

• 全球复苏做多良机：关注两条主线：全球复苏与“Bride Trade”（中国供给优势制造的周期制造品）。
• PPI上行驱动盈利：PPI上涨将推动中上游行业盈利改善，重点关注化工、有色金属、机械、家电等。
• 服务型消费复苏：疫情后服务型消费逐步恢复，如影视、医美、航空、餐饮旅游、免税、医药等。

行业建议与重点标的

医药

• 板块性价比高：估值和机构持仓处于历史中位数，创新赛道如疫苗、创新药、医疗设备等值得关注。
• 重点推荐：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新、贝达药业、金域医学、锦欣生殖、云南白药、丽珠集团等。
• 风险提示：核心资产估值偏高，政策性风险。

有色金属

• 工业金属与能源金属齐飞：全球经济复苏推动工业金属和能源金属需求上升。
• 重点推荐：紫金矿业、西部矿业、驰宏锌锗、华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、神火股份、云铝股份、南山铝业等。
• 风险提示：强势美元、地缘政治风险、经济复苏低于预期。

化工

• 供需紧平衡，高景气持续：行业供需关系偏紧，PPI上涨推动盈利。
• 重点推荐：宝丰能源、卫星石化、恒力石化、荣盛石化、万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升等。
• 风险提示：产品需求不达预期、油价下跌、环保政策落实风险。

建材

• 出口链+顺周期：全球复苏带动建材需求，玻纤需求确定性高。
• 重点推荐：中国巨石、旗滨集团、长海股份、山东玻纤、共创草坪、北新建材、伟星新材等。
• 风险提示：雨水影响工程进度、基建资金不到位、海外疫情变化、宏观流动性趋紧。

机械军工

• 军工需求加速：一季度需求有望继续加速，推荐高成长标的。
• 重点推荐：中航机电、宏达电子、盟升电子、钢研高纳、航天电器、中航光电、杭可科技、先导智能、建设机械、浙江鼎力等。
• 风险提示：宏观经济波动、下游资本开支不及预期、国产化进度不及预期。

电新（电力设备与新能源）

• 景气度高涨，估值消化：新能源汽车、光伏、电网等板块景气度高，业绩增长可消化高估值。
• 重点推荐：隆基股份、宁德时代、国电南瑞、亿纬锂能、恩捷股份、通威股份、晶澳科技、福斯特、阳光电源、星源材质等。
• 风险提示：行业景气度下滑、制造管理成本上升、电网投资不达预期。

交运

• 行业拐点临近：疫情扭转+需求改善+供给萎缩推动行业复苏。
• 重点推荐：春秋航空、华夏航空、美兰空港、吉祥航空、中远海控、中谷物流等。
• 风险提示：汇率、油价波动、需求恢复低于预期、中美贸易谈判风险。

环保公用

• 回购频出，投资价值凸显：环保行业回购方案增多，反映公司基本面良好。
• 重点推荐：伟明环保、瀚蓝环境、玉禾田、盈峰环境、国投电力、川投能源、华能水电、长江电力、陕西煤业、中国神华等。
• 风险提示：政策落地风险、建设项目进度、电价下调、煤价波动、天然气需求不及预期、宏观经济增长失速。

电子

• 被动元器件供不应求：行业缺货状态持续，国内供应商有望加快导入。
• 重点推荐：三环集团、顺络电子、北方华创、中微公司、华峰测控、华润微、斯达半导等。
• 风险提示：行业景气度下滑、制造管理成本上升。

计算机

• 中长期配置价值高：板块估值初具吸引力，业绩分化明显。
• 重点推荐：云计算（金山办公、浪潮信息）、人工智能（科大讯飞、中科创达）、工业互联（国联股份、鼎捷软件）、网络安全（深信服、安恒信息）、金融科技（东方财富、恒生电子）、信创（中孚信息、万兴科技）、医疗IT（创业慧康、卫宁健康）等。
• 风险提示：业绩不达预期、商誉减值、科技创新短期影响。

汽车

• 复苏延续，加配乘用车与客车：汽车板块在疫情后持续复苏，新能源客车有望在二季度进入复苏周期。
• 重点推荐：福耀玻璃、长城汽车、拓普集团、德赛西威、均胜电子、保隆科技、宇通客车、威孚高科、中国重汽、潍柴动力等。
• 风险提示：乘用车、新能源客车、重卡复苏不及预期。

社服零售

• 政策超预期，业绩持续兑现：关注政策利好与疫情恢复带来的消费复苏。
• 重点推荐：中国中免、爱美客、中公教育、华熙生物、锦江酒店、青松股份等。
• 风险提示：社服行业系统性风险、门票降价、公司治理风险、免税政策变动。

传媒

• 春节档票房超预期：推动电影板块业绩修复，全年票房可期。
• 重点推荐：万达电影、光线传媒、中国电影、上海电影、横店影视、金逸影视、北京文化、芒果超媒等。
• 风险提示：票房不及预期、公司业绩改善不及预期。

食品饮料

• 春节旺销，业绩释放动力强：疫情后消费场景复苏，白酒、啤酒、速冻食品、复合调味料等板块表现亮眼。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、山西汾酒、绝味食品等。
• 风险提示：宏观经济下滑、成本上升、食品安全、渠道管控不力、行业竞争加剧。

风险提示

• 全球复苏不及预期：疫苗接种和财政刺激进度不及预期可能影响复苏节奏。
• 政策与监管风险：对新经济业态、新型垄断和大而不倒企业可能的监管风险。
• 行业竞争与成本上升：部分行业竞争加剧，成本压力可能影响利润。
• 宏观经济波动：流动性收紧、地产调控、基建资金不到位等可能影响行业表现。
• 技术与市场不确定性：如新能源技术发展、市场情绪变化等可能影响投资回报。

总结

本报告从宏观和行业两个维度，系统梳理了2021年全球复苏背景下各行业的投资机会与风险提示。建议投资者关注受益于全球复苏和疫情恢复的行业，如医药、有色金属、化工、建材、机械军工、电新、交运、环保公用、电子、计算机、汽车、社服零售、传媒、食品饮料等。同时，需注意各行业可能面临的政策、市场、技术及宏观经济等风险。整体来看，2021年市场将延续复苏趋势，重点关注顺周期和高成长板块，把握结构性机会。