医药行业2021年投资策略：后疫情时代医药行业投资机遇-20201030-东北证券-54页

医药行业2021年投资策略总结

核心内容

本报告分析了医药行业在后疫情时代的投资机遇，重点聚焦于创新药、疫苗、CXO产业链、创新医疗器械以及特色原料药等板块。随着国内政策支持、消费升级和国际订单增加，这些领域展现出强劲的增长潜力和投资价值。

主要观点

• 创新药与CXO产业链：创新药在医保控费和支付结构优化背景下占据竞争优势，拥有较强的议价能力和估值溢价。随着国内居民支付能力提升，高端医疗需求增加，创新药和CXO行业迎来快速发展。
• 疫苗行业：新冠疫苗研发稳步推进，国内外企业积极扩大产能，短期供应不足带来定价提升空间，长期来看，新《疫苗管理法》提升行业壁垒，疫苗市场进入高速成长期。
• 创新医疗器械：中国医疗器械市场年复合增速超20%，受益于医疗新基建和国家对国产设备的优先采购，平台型及细分器械龙头有望快速增长。
• 特色原料药：受“环保+医改”政策推动，行业集中度提升，全球API产能向中国转移，带动国内特色原料药企业发展。

关键信息

1. 行业表现回顾（2020年）

• 医药行业整体表现优于大盘，申万医药指数涨幅达53.32%，跑赢沪深300指数36.35个百分点。
• 医药行业市盈率（PE）为54.06倍，高于历史平均水平，估值溢价率257%，较历史平均高34%。
• 医疗器械与生物制品涨幅领先，分别为96.60%和83.68%，而中药板块涨幅相对较低。

2. 行业增长潜力

• 疫苗行业：全球疫苗市场规模年复合增长率8.1%，国内疫苗市场因新型疫苗上市而快速增长，新冠疫苗成为行业关注焦点。
• 血制品行业：受政策壁垒和资源属性影响，国内血制品企业受益于疫情后的复苏和海外需求。
• 生长激素市场：国内渗透率低，市场空间广阔，随着剂型升级和医保覆盖，未来增长可期。
• 创新药：受益于医保谈判和政策支持，创新药销售增长显著，部分产品降价后销量迅速提升。
• CRO行业：受国内外研发成本上升和全球CRO业务转移影响，行业景气度持续提升，龙头企业增长较快。
• 医疗器械：受益于疫情暴露的医疗资源不足和政策支持，市场迅速拓展，尤其是IVD和POCT领域。

3. 投资建议

• 建议关注智飞生物、长春高新、万孚生物等公司。
• 重点公司财务数据如下：

4. 风险提示

• 政策推进不及预期
• 企业转型进度不及预期
• 产品销售推广不及预期

行业数据概览

• 成分股数量：361只
• 总市值：77057亿元
• 流通市值：54089亿元
• 市盈率（PE）：54.06倍
• 市净率（PB）：4.61倍
• 总营收：17774亿元
• 总净利润：1001亿元
• 资产负债率：43.99%

重点公司分析

• 智飞生物：专注于疫苗研发，拥有较高的市盈率，2021年预计EPS增长显著。
• 长春高新：生长激素龙头企业，市场空间广阔，未来增长潜力大。
• 万孚生物：体外诊断领域领先，受益于疫情和行业景气度提升。

政策与市场趋势

• 医保谈判：推动创新药快速放量，部分产品降价后销量迅速提升。
• 消费升级：国内居民医疗保健支出快速增长，推动高端医疗需求。
• CRO行业：受政策推动和全球订单转移影响，行业增速保持高位。
• 一致性评价：加速仿制药质量提升，带动CRO业务需求增长。
• 生物类似药：进入收获期，国内企业如信达生物、恒瑞医药等已上市PD-1单抗药物，市场空间巨大。

行业前景展望

• 创新药和疫苗行业在政策支持和市场需求推动下将持续增长。
• CRO和医疗器械行业受益于国内外研发需求和政策导向，前景乐观。
• 特色原料药行业在环保和医改背景下，具备成长属性和政策红利。

总结

医药行业在后疫情时代迎来发展机遇，创新药、疫苗、CXO产业链、创新医疗器械和特色原料药等板块表现突出。随着政策支持、市场需求增长和行业集中度提升，相关企业具备较强的投资价值和增长潜力。