商贸零售行业2020年年报及2021年一季报总结：可选消费景气上行，建议关注黄金珠宝和百货个股-20210502-光大证券-22页_627kb

行业研究总结：可选消费景气上行，建议关注黄金珠宝和百货个股

核心内容概述

2020年零售行业受到疫情冲击较大，整体营收和净利润出现明显下滑，但1Q2021消费景气度恢复良好，可选消费品景气上行，黄金珠宝和百货表现尤为突出。零售板块整体营收和归母净利润同比大幅增长，其中黄金珠宝和百货行业复苏显著，而超市行业则受新租赁准则影响较大，业绩表现相对较弱。

主要观点

• 零售行业整体表现：2020年零售行业营收和归母净利润同比大幅下降，但1Q2021营收和归母净利润实现显著增长，显示出良好的复苏迹象。
• 可选消费品复苏：黄金珠宝行业在2020年受疫情影响，但1Q2021实现营收和归母净利润的大幅增长，利润增速领跑；百货行业同样呈现复苏趋势，营收和归母净利润同比大幅增长，部分公司扭亏为盈。
• 超市行业受压：尽管2020年超市行业营收微降，但归母净利润增长显著；1Q2021则出现营收和归母净利润的下滑，主要受新租赁准则影响。
• 专业市场及连锁行业：2020年行业整体下滑，但1Q2021业绩普遍向好，营收和归母净利润均实现大幅增长。

关键信息

1Q2021零售行业表现

• 营收：同比增长8.70%
• 毛利：同比增长13.05%
• 归母净利润：同比增长89.96%
• 扣非归母净利润：同比增长121.97%
• 毛利率：26.40%，较4Q2020上升0.22个百分点
• 期间费用率：19.83%，较4Q2020上升0.01个百分点

黄金珠宝行业

• 2020年营收：同比减少5.61%
• 2020年归母净利润：同比减少63.19%
• 1Q2021营收：同比增长16.26%
• 1Q2021归母净利润：同比增长104.85%
• 毛利率：15.38%，较4Q2020下降5.62个百分点
• 期间费用率：8.90%，较4Q2020下降1.84个百分点

百货行业

• 2020年营收：同比减少58.63%
• 2020年归母净利润：同比减少65.64%
• 1Q2021营收：同比增长33.46%
• 1Q2021归母净利润：扭亏为盈
• 毛利率：41.06%，较4Q2020上升8.41个百分点
• 期间费用率：28.82%，较4Q2020上升6.57个百分点

超市行业

• 2020年营收：同比减少0.09%
• 2020年归母净利润：同比增长46.67%
• 1Q2021营收：同比减少8.34%
• 1Q2021归母净利润：同比减少79.06%
• 毛利率：23.21%，较4Q2020上升0.80个百分点
• 期间费用率：21.78%，较4Q2020下降0.95个百分点

专业市场及连锁行业

• 2020年营收：同比减少6.15%
• 2020年归母净利润：同比减少43.55%
• 1Q2021营收：同比增长34.35%
• 1Q2021归母净利润：同比增长57.92%
• 毛利率：46.19%，较4Q2020上升0.09个百分点
• 期间费用率：25.10%，较4Q2020下降4.62个百分点

投资策略

• 关注黄金珠宝和百货个股：1Q2021可选消费品景气度明显回升，黄金珠宝和百货行业表现突出，建议重点关注。
• 推荐公司：老凤祥、百联股份、王府井、潮宏基、天虹股份、华致酒行
• 估值优势：部分百货公司市净率较低，长期价值投资潜力大

风险提示

• 居民消费需求增速未达预期
• 地产后周期影响部分细分行业收入增速
• 渠道变革对现有商业模式冲击高于预期

重点公司盈利预测与估值

行业对比

• 零售行业在1Q2021表现优于4Q2020，但整体仍不及大盘
• 黄金珠宝和百货行业在细分行业中表现较好，成为市场亮点
• 超市行业在1Q2021受新租赁准则影响较大，业绩表现较弱

总结

2020年零售行业整体受疫情冲击较大，但1Q2021展现出强劲复苏，特别是黄金珠宝和百货行业，成为投资重点。超市行业虽在2020年表现较好，但1Q2021受新租赁准则影响明显，业绩下滑。专业市场及连锁行业在2020年表现不佳，但1Q2021有所改善。建议投资者关注黄金珠宝和百货行业的龙头企业，把握行业复苏带来的投资机会。