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百货业绩增速维持高位，经营能力稳步提升 ——商贸零售行业2018年5月份第1期周报总结

核心内容

本报告为2018年5月2日发布的东兴证券商贸零售行业周报，重点分析了2018年一季度商贸零售行业整体表现及重点子行业（百货、超市、连锁）的运营情况，同时对行业动态、重点公司表现及投资建议进行了总结。

主要观点

1. 行业整体表现

• 商贸零售板块行情回顾（04.23-04.27）：
  • 上周CS商贸零售指数上涨1.30%，上证综指上涨0.35%，深证成指下跌0.81%，跑赢上证综指0.95个百分点，跑赢深证成指2.11个百分点。
  • CS百货、CS超市、CS连锁分别上涨1.24%、0.42%、1.94%。
  • 板块内涨幅前五的公司为：爱婴室（16.33%）、昆百大A（10.28%）、南极电商（8.17%）、重庆百货（8.14%）、安德利（7.91%）；跌幅前五的公司为：远大控股（-6.59%）、老凤祥（-6.44%）、百大集团（-4.72%）、*ST友好（-4.66%）、南宁百货（-4.21%）。

2. 一季报数据跟踪

• CS零售18Q1：
  • 实现营收同比增长13.39%，归母净利同比增长29.63%。
• 百货业：
  • 营收同比增长7.05%，净利同比增长28.21%（较去年同期提升19.2个百分点）。
  • 行业净利正增长公司达33家，较上期增加4家。
  • ROE为2.45%，较去年同期提高0.24个百分点。
  • 销售净利率为4.94%，同比多增0.71个百分点。
  • 费用端持续改善，带动利润增速高于营收增速，盈利能力提升。
• 超市板块：
  • 营收同比增长8.36%，净利同比下降2.7%。
  • 行业整体仍处于低配区间，基金持仓比例较17Q4略有下降。

3. 重点公司推荐

• 天虹股份：
  • 18Q1实现营收52.21亿元，同比增长9.89%；归母净利2.98亿元，同比增长33.73%。
  • 公司拓店加速，门店结构持续优化，展店进一步提速。
  • 推出新零售战略，与腾讯签署战略合作，打造“智能零售实验室”，提升精准营销与精细运营能力。
  • 当前PE(TTM)为19.9，估值相对合理。

4. 行业动态

• 沃尔玛：
  • 准备采用区块链技术追踪生鲜食品信息，以提升食品安全和效率。
• 阿里新零售：
  • 盒马鲜生广州首店开业，物流配送效率显著提升。
• 华润置地：
  • 预计5年后购物中心数量将达90家，2018年计划新增9个商业项目。
• 百联集团与锦江国际：
  • 签署合作协议，推进淮海路中段商业体改造，打造年轻时尚化商圈。
• 解百集团：
  • 提出未来以会员制服务为核心，推动实体零售向体验化、服务化、平台化转型。
• 银泰百货：
  • 启动“新零售项目西安集结号”，计划在西安落地十大新零售项目，丰富消费体验。

关键信息

1. 行业评级

• 零售、贸易、百货、超市、连锁均被评定为“看好”，行业整体维持乐观预期。

2. 市场数据

• 行业市值：11,003.91亿元，占A股总市值3.32%。
• 流通市值：7,875.88亿元，占A股总市值3.12%。
• 行业平均市盈率：47.34，高于市场平均市盈率（54.33）。

3. 基金持仓情况

• 百货板块：
  • 18Q1基金重仓市值52.21亿，较17年Q4增长72.42%。
  • 持仓比例0.51%，较17Q4增长0.13个百分点。
• 超市板块：
  • 18Q1基金重仓市值31.85亿，较17年Q4增长2.32%。
  • 持仓比例0.31%，较17Q4下降0.08个百分点。

4. 风险提示

• 行业修复不及预期。
• 市场回调风险。

估值表

总结

本报告指出，2018年一季度商贸零售行业整体经营能力稳步提升，其中百货业表现尤为突出，业绩增长显著，营运效率提高。超市板块虽营收增长，但净利下滑，仍属低配区间。重点公司如天虹股份在拓店和新零售转型方面表现强劲，业绩增长显著。同时，行业动态显示，零售企业正积极拥抱新技术，如区块链、智能零售等，以提升效率和体验。整体来看，行业处于修复阶段，估值相对合理，投资建议为“看好”。