20180927-群益证券-横店影视-603103.SH-前瞻布局三四五线城市_全年业绩增长可期_3页_327kb

横店影视(603103.SH) 总结

核心内容

横店影视是中国领先的民营院线及影投公司，截至2018年9月27日，A股价为23.51元，对应上证指数2791.77。公司主要业务包括电影放映（75.09%）、卖品（9.66%）和广告（6.50%）。当前股价对应2019年市盈率（P/E）为21倍，投资评等为“买入”。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年公司实现营收14.65亿元，同比增长18%；净利润2.27亿元，同比增长13%。尽管第二季度营收和净利润同比分别下降7%和55%，但整体上半年仍保持增长。
• 市场布局：公司积极布局三四五线城市，截至2018年6月底，旗下拥有374家开业影院和2310块银幕，其中70%的储备项目位于三四五线城市。三四五线城市票房占比从2016年的36.16%提升至2018年的41.16%，成为推动业绩增长的重要动力。
• 全年展望：预计2018年国内电影票房将增长16%至649亿元，公司有望受益于票房下沉趋势。国庆档影片如《李茶的姑妈》、《无双》和《影》预计将带动观影热潮，进一步提升公司业绩。
• 盈利预测：公司预计2018年净利润为3.97亿元，同比增长20.09%；2019年净利润为5.01亿元，同比增长26.30%。对应EPS分别为0.88元和1.10元。
• 财务状况：公司资产规模持续扩大，2018年资产总计预计为3545亿元，较2017年的3047亿元有所增长。流动资产和非流动资产均呈上升趋势，显示公司具备较强的扩张能力。

关键信息

• 目标价：30.00元
• 主要股东：横店集团控股有限公司持股80.35%
• 每股净值：4.63元
• 股价/账面净值：5.08倍
• 机构投资者占比：未明确，但提及“机构投资者占流通A股比例”
• 股价相对大盘走势：提及“股价相对大盘走势”，但无具体数据
• 风险提示：电影票房收入存在较大不确定性，可能影响公司业绩

附表摘要

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

投资建议

• 投资评等：买入（Buy）
• 预期报酬：根据当前股价和盈利预测，预期报酬（ER）为10%以上，符合“买入”评级标准。
• 结论：横店影视凭借在三四五线城市的布局，有望受益于国内电影票房的增长，未来业绩增长可期。当前估值合理，建议投资者买入。