20231026-国元证券-绝味食品-603517.SH-2023年三季报点评_Q3业绩增22_盈利能力提升中_3页_1mb

绝味食品(603517)2023年三季报点评总结

业绩增长

• 2023年前三季度总收入5631亿元（增长99.9%），归母净利润390亿元（增长775.7%），扣非归母净利润366亿元（增长372.2%）。
• 2023年第三季度单季度总收入1932亿元（增长82.6%），归母净利润148亿元（增长221.1%），扣非归母净利润140亿元（增长203.2%）。

业务增长分析

• 鲜货类产品增长稳健，Q3增速38.4%。
• 包装产品增速最快（Q3增长293.1%），其他业务增长显著（Q3增长331.9%）。
• 华东（增长131.9%）、华北（增长248.1%）在三季度增速大幅提升，新疆表现尤为突出。

盈利改善

• 毛利率由21.5%降至25.77%，环比提升3.37个百分点，主要因原材料价格上涨。
• 归母净利率提升至7.64%，同比增加0.87个百分点，费用率表现稳定。

未来展望

• 加盟商门店发展加速，供应链体系支撑食品安全。
• 原料价格回落有望释放更多利润，公司“产融结合”战略拓展持续，定增保障产能扩张。
• 预计2023、2024、2025年归母净利润分别为390亿、566亿、74亿，对应PE分别为36、22、19倍。

风险提示

• 食品安全问题、原材料价格波动、消费场景复苏不及预期等风险需关注。

投资评级

维持“买入”评级，认为公司在卤味市场具备较强提价能力和增长潜力。