20240506-东吴证券-绝味食品-603517.SH-2023年报_2024年一季报点评_单店持续承压_利润率边际改善_4页_474kb

绝味食品2023年报&2024年一季报分析报告总结

绝味食品于2024年发布2023年年报与2024年一季报，显示公司财务表现波动显著，面临单店收入压力，但利润率边际改善。

2023年公司实现营业收入726.1亿元，同比增长96.4%；归属于母公司净利润344亿元，增长4663%；扣除非经常性损益后利润401亿元，增幅5451%。2024年第一季度，营收169.5亿元，同比下降70.4%；归母净利润16.5亿元，同比增长2002%；扣非净利润15.6亿元，环比增长1566%。盈利下降主要源于外部需求疲软，公司调整低效门店，2023年净开店874家至15950家，平均单店收入3718万元，同比下降15.6%。四季业务中，包装产品收入下降15.6%，鲜货类产品虽销量下降44%，但吨价上升109%。

成本因素是关键，鸭脖原材料成本下降带动2024年一季度利润率修复，毛利率上升至3.003%，归母净利率达9.73%，同比提升21.9个百分点。公司通过优惠促销等活动优化店效。

盈利预测显示，2024-2026年预计收入分别为771亿元（+62%）、833亿元（+80%）、907亿元（+88%），归母净利润预期为73亿元（+1112%）、88亿元（+216%）、101亿元（+145%）。东吴证券首次给予“买入”评级，预计市盈率从36倍降至12倍，支持投资。主要风险包括食品安全、原材料价格波动、市场竞争加剧及需求恢复不及预期。