2017-电子行业深度报告：NOR_FLASH供不应求，迎来阶段性反弹周期_24页-2mb

电子行业深度报告：NOR FLASH市场阶段性反弹分析

核心内容概览

本报告聚焦NOR FLASH市场，分析其供需变化、行业周期性以及未来投资机会。随着大数据时代的到来，存储器需求持续增长，NOR FLASH市场因供给收缩与需求扩张，迎来阶段性反弹周期。

主要观点与关键信息

存储器行业周期性特征

• 行业背景：全球数据总量预计在2020年达到40ZB，存储器作为数据的基石，市场规模不断扩大。
• 市场规模：2017年全球存储器市场规模为853亿美元，预计2021年将接近1100亿美元，年均增速为7.3%。
• 行业周期：存储器市场具有明显的周期性，价格波动剧烈，主要由供需关系决定。
• 产业转移：存储器产业重心经历了从欧美到日本，再到韩国的转移，当前主要由三星、SK海力士、美光等主导。

NOR FLASH市场现状与趋势

• 市场规模：NOR FLASH市场规模较小，但因其代码存储特性，在中低容量市场仍具不可替代性。
• 技术演变：并行NOR逐渐被串行NOR取代，串行NOR市场占比上升。
• 供给端变化：
  • 美光计划退出NOR FLASH市场，导致行业集中度提升。
  • 三星逐步淡出中低容量NOR市场，转向车用和工控领域。
• 需求端增长：
  • AMOLED屏：苹果将搭载AMOLED屏，带动NOR FLASH需求增长，预计2017年AMOLED渗透率将从23.8%升至27.7%。
  • TDDI技术：TDDI技术对NOR FLASH需求有显著拉动作用，预计2017年In-Cell触控面板渗透率将提升至29.6%。
  • 物联网应用：物联网推动中低端NOR FLASH需求增长，NOR FLASH成为驱动代码和微控制器的重要存储设备。

行业价格趋势

• 价格反弹：NOR FLASH市场自2016年以来首次出现价格上涨，供需缺口预计达20%。
• 涨幅预测：2017年第一季度平均涨幅已达10%，预计每季度至少上涨5%，涨势可持续至年底。

投资策略

• 行业前景：NOR FLASH市场迎来阶段性反弹，未来几年将保持增长态势。
• 标的推荐：
  • 兆易创新：作为国内唯一闪存芯片设计企业，受益于NOR FLASH需求增长与价格上涨。
  • 旺宏电子：其NOR FLASH产品占营收比重近六成，库存减少、营收增长，显示市场热度上升。
• 行业趋势：NOR FLASH市场集中度提升，供给端收缩，需求端扩张，有利于行业整体上涨。

风险提示

• 价格波动风险：存储器行业具有明显的周期性，价格可能因供需变化出现大幅波动。
• 技术替代风险：随着技术更新，NOR FLASH可能面临被其他存储技术替代的风险。

行业投资评级

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐：预计6个月内股价表现强于沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预计6个月内股价表现强于沪深300指数10%-20%之间。
  • 中性：预计6个月内股价表现相对沪深300指数在±10%之间。
  • 回避：预计6个月内股价表现弱于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计6个月内行业指数表现强于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预计6个月内行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间。
  • 弱于大市：预计6个月内行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

市场与技术动态

• AMOLED需求：AMOLED屏幕需要外挂NOR FLASH以补偿电流和亮度，预计2017年出货量将突破5亿片。
• TDDI渗透率：TDDI技术将推动NOR FLASH需求增长，2017年预计渗透率由5%提升至10%。
• 物联网应用：物联网推动中低端NOR FLASH需求，成为新的市场增长点。

产业链与技术对比

• 存储器分类：
  • 半导体存储器：分为易失性存储（如DRAM）和非易失性存储（如NOR FLASH、NAND FLASH）。
  • NOR FLASH：用于存储代码和部分数据，具备读取速度快、随机存储、可靠性强等优势。
  • NAND FLASH：适用于大容量数据存储，具备高写入和擦除速度，成本更低。
• 产业链结构：
  • IDM模式：如三星、SK海力士等，覆盖设计、制造、封装和测试。
  • Fabless模式：如美光、华邦电等，专注于设计，制造环节外包。

厂商市场格局

• 主要厂商：赛普拉斯、旺宏、美光、华邦电、兆易创新。
• 市场占比：
  • 2016年全球NOR FLASH市占率分布显示，五家厂商市占率超过90%。
  • 旺宏电子为市场占比最大的厂商，其NOR FLASH产品占营收比重近六成。
• 行业洗牌：2010年飞索破产，三星退出，美光称霸，台湾厂商崛起，行业格局不断变化。

总结

NOR FLASH市场因供给端收缩与需求端扩张，正迎来阶段性反弹周期。随着AMOLED和TDDI技术的普及，以及物联网的快速发展，NOR FLASH需求持续增长。行业集中度提升，价格持续上涨，为投资者带来机遇。建议关注兆易创新等国内优质标的。同时，需警惕周期性价格波动和技术替代风险。