20190908-国盛证券-电子行业周报：AIoT+行业拐点，Nor_Flash量价齐升开始_14页_1mb

电子行业总结：AIoT驱动NorFlash量价齐升

核心内容

随着AIoT（人工智能物联网）时代的到来，芯片作为其底层技术，正迎来新的发展机遇。在万物互联的背景下，芯片端的存储、处理、传输连接与传感环节的玩家率先受益。其中，NorFlash作为物联网设备中代码存储的关键组件，正经历量价齐升的阶段，成为行业关注的焦点。

主要观点

• NorFlash需求激增：TWS耳机、OLED屏幕、PC BIOS升级、5G基站建设及智能控制模块等新兴应用正推动NorFlash需求持续增长。
• 国产厂商竞争力增强：兆易创新、乐鑫科技、博通集成、汇顶科技等国内IC设计公司在NorFlash、MCU及物联网芯片领域已具备全球竞争力。
• 行业拐点确认：8月份旺宏、华邦等海外主要NorFlash厂商营收转正，价格企稳反弹，标志着行业进入复苏阶段。
• 供应链重塑机遇：华为、海思等企业正推动国产供应链的重塑，带动国内代工、封测及配套设备材料公司迎来历史性发展机遇。
• 投资建议：重点推荐受益于AIoT及NorFlash景气度提升的公司，如兆易创新、北京君正、卓胜微、圣邦股份、博通集成、汇顶科技等；同时建议关注5G相关产业链公司及消费电子领域龙头。

关键信息

NorFlash需求增长驱动因素

• TWS耳机：每颗耳机需1颗NorFlash，主动降噪功能至少需128M/256M NorFlash，预计2020-2021年NorFlash增量需求达25/35亿人民币。
• OLED屏幕：每块屏幕需8-16M NorFlash用于demura光学补偿，未来有望升级至64M。
• PC BIOS升级：从64M向128M/256M升级，带动NorFlash需求增长。
• 5G基站建设：单站需6-10颗512M/1Gb NorFlash，预计2020-2021年增量需求达3750/5000万美金。
• 车载系统：中控系统、仪表盘等对NorFlash容量及性能提出更高要求，兆易创新已通过AEC-Q100认证，具备车规级应用能力。

行业复苏迹象

• 8月份旺宏、华邦营收环比增长显著，价格企稳反弹，显示行业复苏拐点已现。
• 2018年海思营收同比增长34.2%，2019Q1逆势增长41%，带动封测需求持续提升。

供应链转移与国产替代

• 华为、海思等企业推动国产供应链替代，国内代工、封测及配套设备材料公司有望受益。
• 中芯国际、长电科技、华天科技等国内龙头公司将享受海思转单红利，迎来业绩拐点。

投资建议

• 半导体领域：

  • 存储：兆易创新、北京君正
  • 光学芯片：韦尔股份
  • 射频：卓胜微、三安光电
  • 模拟：圣邦股份
  • 设计：紫光国微、汇顶科技、博通集成、景嘉微、中颖电子
  • IDM：闻泰科技、士兰微、扬杰科技
  • 设备：长川科技、北方华创、精测电子、至纯科技、万业企业
  • 材料：兴森科技、中环股份、石英股份
  • 封测：华天科技、长电科技、通富微电

• 消费电子领域：

  • 立讯精密、领益智造、精研科技、歌尔股份、苏大维格、电连技术、硕贝德、智动力、信维通信、蓝思科技、大族激光

• 5G相关领域：

  • PCB：鹏鼎控股、东山精密、弘信电子、生益科技、深南电路、沪电股份、景旺电子、奥士康、崇达技术
  • 散热：精研科技、领益智造、中石科技、碳元科技、飞荣达
  • 光学：联创电子、水晶光电、永新光学、舜宇光学、欧菲光
  • 安防：海康威视、大华股份

风险提示

• 地缘政治不确定性：可能对全球供应链及贸易产生影响。
• 下游需求不及预期：若市场增速低于预期，可能影响相关公司业绩。
• 行业竞争加剧：随着市场规模扩大，竞争将更加激烈。