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电子行业专题报告：NOR FLASH市场与国产替代前景

核心内容

本报告聚焦NOR FLASH市场，分析其在电子行业中的地位与发展趋势。NOR FLASH作为利基型存储器，虽然在主流市场中占比不高，但因其高可靠性、随机访问等特性，在汽车电子、工业控制等高可靠性应用场景中具有不可替代性。随着功能手机市场筑底、汽车电子和物联网应用的快速发展，NOR市场迎来需求反弹。同时，国内存储器企业如兆易创新、武汉新芯等正在加速布局NOR市场，为国产替代奠定基础。

主要观点

• 存储器市场结构：存储器市场分为主流（DRAM、NAND）和利基（NOR、SRAM、SLC NAND等）市场。NOR由于性能与成本的平衡优势，成为利基市场中重要的组成部分。
• NOR市场趋势：2016年之后，NOR市场出现底部拐点，预计2018-2020年仍将保持增长趋势。汽车电子、工业控制、OLED显示等新兴应用推动NOR需求回升。
• NOR技术特性：NOR具备随机访问、无坏块、可执行代码等优势，适合高可靠性场景。与NAND相比，其写入速度较慢，但结构简单，成本相对较高。
• 国产替代前景：中国半导体企业在NOR领域已具备一定竞争力，未来有望进入主流存储器市场，推动国产存储器发展。

关键信息

NOR FLASH市场概况

• 市场规模：2017年全球NOR市场规模约4%。
• 应用领域：
  • 高端市场：汽车电子（ADAS系统）、工业控制。
  • 主流市场：消费电子（如智能手机、平板电脑）。
  • 低端市场：PC主板、机顶盒、路由器、安防监控产品。
• OLED渗透：预计2020年全球OLED手机将达14亿部，带动NOR市场需求增长。
• 价格趋势：全球NOR价格呈上升趋势，尤其在高容量NOR市场表现突出。
• 供需格局：2016年功能手机市场筑底，同时汽车和工业应用需求增长，形成NOR市场供不应求的局面。

国内企业动态

• 兆易创新：国内NOR存储器龙头，2018-2020年净利润预测分别为7.99/9.64/12.57亿元，市盈率分别为40.0/33.0/25.4倍，给予“买入”评级。
• 其他企业：东芯半导体、中芯国际、武汉新芯等也在NOR领域有所布局。
• 合作与扩产：兆易创新与中芯国际签署12亿元采购协议，保障产能供应，推动NOR与NAND Flash业务发展。

行业竞争与风险提示

• 竞争格局：国际大厂如美光、赛普拉斯逐步退出NOR市场，形成旺宏、华邦电、兆易创新三足鼎立的局面。
• 风险提示：
  • 扩产不及预期；
  • 行业竞争加剧；
  • 技术更新快，研发投入压力大。

公司推荐

兆易创新

• 公司背景：成立于2005年，总部位于中国，产品涵盖NOR Flash、NAND Flash、MCU。
• 市场应用：广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制等领域。
• 财务表现：
  • 2018年一季报毛利率为38.24%，高于历史平均水平。
  • 2017年研发投入1.67亿元，同比增长63.31%，占营收比例8.23%。
• 战略布局：与合肥长鑫合作研发19nm存储器，推动国产DRAM发展。

结论

NOR FLASH作为利基型存储器，其市场需求在2016年后出现反弹，特别是在汽车电子、工业控制及OLED显示等新兴领域。中国存储器企业正在通过技术提升和产能扩张，逐步从利基市场向主流市场迈进，兆易创新作为国内龙头，具有较大的成长潜力。未来，随着国产替代进程的推进，NOR市场将逐步扩大，中国存储器企业有望在全球市场中占据一席之地。