航空行业2026年半年报综述_26H1民营航司均盈利_Q2受油价压力影响_春秋成境内唯一盈利航司_11页_1mb

航空行业 2026 年半年报综述总结

核心内容概述

2026年上半年，中国民航业整体呈现收入增长但利润承压的态势。在民营航司中，仅有春秋航空实现盈利，其他航司均面临不同程度的亏损。行业整体受到油价上涨影响，单位成本显著上升，但部分航司通过优化运力结构、提升客座率和客公里收益，展现出较强的经营韧性。

主要观点

1. 财务表现

• 收入增长：行业整体收入稳增，南航、国航、东航、海航、春秋、吉祥、华夏分别实现收入增长9.7%、10.5%、11.1%、7.4%、19.7%、9.2%、3.3%。
• 盈利分化：春秋航空为唯一盈利的民营航司，归母净利10.4亿元，同比-10.8%；海航归母净利2.7亿元，同比+374.4%；吉祥归母净利1.5亿元，同比-70.3%；华夏归母净利0.4亿元，同比-82.6%；东航、国航、南航均出现亏损，同比分别-52.3%、-26.6%、-141.1%。
• 扣非归母净利：春秋航空表现相对较好，吉祥、华夏、海航、国航、东航、南航均出现大幅下滑，其中吉祥跌幅最大（-83.0%）。

2. 经营数据

• 客座率：春秋航空保持行业领先，客座率达92.6%；吉祥、东航、国航、南航、海航、华夏客座率均有所提升或稳定，但南航和国航分别同比下降0.6%和1.0%。
• 运力增速：春秋航空运力增速最快，ASK增速15.4%，RPK增速18.0%；海航和华夏运力增速相对较低，分别为-1.7%和-3.8%。

3. 单位收入

• 客公里收益：华夏航空最高，达0.535元，同比+7.0%；国航、东航、海航、南航、吉祥、春秋均实现同比提升，其中春秋收益最低，为0.385元，同比+2.3%。
• 座公里收益：华夏航空最高，达0.437元，同比+7.4%；国航、东航、南航、吉祥、春秋、海航均有所增长，其中春秋增长最低（+10.6%）。

4. 单位成本

• 单位座公里成本：国航、南航、华夏、东航、海航、吉祥、春秋均同比上升，其中华夏增幅最大（+37.1%）；春秋单位扣油成本同比下降（-4.8%），显示其在成本控制方面表现突出。
• 航油成本：受油价上涨影响，各航司航油成本同比增幅普遍超过20%，其中南航、国航、东航增幅分别为34.7%、36.2%、37.7%。

关键信息

一、2026年半年报数据亮点

• 收入：南航、国航、东航收入均实现增长，但增速低于同期水平；春秋航空增速最快，为19.7%。
• 客座率：春秋航空以92.6%的客座率领先，其他航司也均有所提升，但南航和国航略有下降。
• 单位收益：华夏航空客公里收益最高，春秋航空单位收益最低，但整体均有提升。
• 单位成本：受油价上涨影响，成本普遍上升，但春秋航空单位扣油成本下降，凸显其成本控制能力。

二、2026年二季报数据表现

• 收入：春秋航空收入同比+25.6%，为唯一盈利航司；其他航司收入均增长，但利润普遍承压。
• 客座率：春秋航空客座率92.5%，吉祥87.4%，东航87.1%，国航84.7%。
• 单位收益：华夏航空客公里收益最高，达0.578元，同比+18.2%；春秋航空单位收益增长8.1%。
• 单位成本：国航、南航、东航、华夏、海航、吉祥单位成本均上升，春秋航空单位扣油成本下降3.1%。

三、投资建议

• 短期：油价承压，但Q3以来油价成本环比下降，行业客流表现强劲，6家航司7月客座率超85%。
• 中期：行业供给侧约束仍具刚性，看好春秋航空和华夏航空，同时关注三大航的H/A（可能指控股或资产）。
• 重点推荐：春秋航空、华夏航空；关注吉祥航空、国航、南航、东航。

四、风险提示

• 经济下滑：可能影响行业整体需求。
• 人民币大幅贬值：对航空公司的外汇收入产生负面影响。
• 油价大幅上涨：进一步推高运营成本。
• 利用率恢复低于预期：影响盈利能力。

机队引进情况

• 三大航：2026年H1净增16架飞机，预计2026-2028年净增增速分别为1.7%、4.4%、4.8%，25-28年CAGR为3.6%。
• 春秋航空：2026年H1净增4架飞机，预计2026-2028年净增增速分别为9.0%、9.6%、8.7%，CAGR为9.1%。
• 吉祥航空：2026年H1净增1架飞机，计划2026年净增3架。
• 海航：2026年H1净增8架飞机，计划采购40架A320系列。
• 华夏航空：2026年H1净退出3架飞机，计划2030-2033年交付3架A320系列。

行业基本数据

• 股票家数：14家
• 总市值：6,005.85亿元
• 流通市值：4,579.69亿元

相对指数表现

• 1M：-6.3%
• 6M：-26.5%
• 12M：-21.2%
• 相对表现：-5.5%、-22.7%、-22.5%

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10% - 20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% - 10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10% - 20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% - 5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 吴一凡：华创证券研究所联席所长，曾任职于普华永道、申银万国证券，2025年获多项最佳分析师称号。
• 吴晨玥、梁婉怡、卢浩敏、张梦婷：均为华创证券分析师，具备丰富的行业研究经验。
• 刘邢雨、郑旭雯：助理研究员，2025年和2026年加入华创证券。

华创证券机构销售通讯录（部分）

• 北京机构销售部：张昱洁、张婷、刘懿、侯春钰等
• 深圳机构销售部：张娟、张嘉慧、王春丽、汪丽燕等
• 上海机构销售部：许彩霞、祁继春、黄畅、吴俊等
• 广州机构销售部：段佳音、王世韬古舞等
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专等

总结

2026年上半年，航空行业在油价上涨的背景下整体盈利承压，但部分航司通过提升客座率和优化运营效率，展现出较强的盈利能力。春秋航空作为唯一盈利的民营航司，其运力增速和成本控制能力突出，成为行业亮点。中长期来看，行业供给侧约束依然存在，投资建议偏向于关注低成本航空和支线航空领域，同时警惕油价、汇率和经济下滑等风险因素。