航空行业2025年报及2026年一季报综述_2026Q1七大上市航司均盈利_春秋_海航历史同期最高_10页_1mb

航空行业 2025 年报及 2026 年一季报综述

核心内容概述

2025 年航空行业整体表现有所改善，民营航司均实现盈利，南航扭亏，东航大幅减亏。2026 年第一季度，七大上市航司均盈利，其中春秋和海航创下了历史同期最高盈利记录。尽管航油成本上涨带来短期压力，但行业整体仍表现出较强的盈利能力和运营效率，中期供需关系依然向好。

主要观点与关键信息

一、2025 年报综述

1. 财务数据

• 收入排名：南航 > 国航 > 东航 > 海航 > 吉祥 > 春秋 > 华夏
• 归母净利排名：春秋 > 海航 > 吉祥 > 南航 > 华夏 > 东航 > 国航
• 扣非归母净利排名：春秋 > 海航 > 华夏 > 南航 > 国航 > 东航 > 吉祥

2. 经营数据

• ASK 增速：华夏 > 春秋 > 海航 > 东航 > 南航 > 国航 > 吉祥
• RPK 增速：华夏 > 春秋 > 东航 > 南航 > 海航 > 吉祥 > 国航
• 客座率：春秋 > 东航 > 南航 > 吉祥 > 海航 > 华夏 > 国航

3. 单位收入

• 客公里收益：国航 > 华夏 > 东航 > 南航 > 海航 > 吉祥 > 春秋
• 座公里收益：国航 > 华夏 > 东航 > 南航 > 海航 > 吉祥 > 春秋

4. 单位成本

• 单位座公里扣油成本：春秋 > 海航 > 吉祥 > 华夏 > 南航 > 东航 > 国航
• 单位座公里成本：国航 > 南航 > 东航 > 华夏 > 海航 > 吉祥 > 春秋

二、2026 年一季报综述

1. 财务数据

• 收入排名：南航 > 国航 > 东航 > 海航 > 春秋 > 吉祥 > 华夏
• 归母净利排名：海航 > 国航 > 东航 > 南航 > 春秋 > 吉祥 > 华夏
• 扣非归母净利排名：海航 > 国航 > 东航 > 南航 > 春秋 > 吉祥 > 华夏

2. 经营数据

• ASK 增速：春秋 > 南航 > 国航 > 东航 > 海航 > 华夏 > 吉祥
• RPK 增速：春秋 > 国航 > 东航 > 南航 > 华夏 > 海航 > 启航
• 客座率：春秋 > 东航 > 吉祥 > 海航 > 南航 > 国航 > 华夏

3. 单位收入

• 客公里收益：国航 > 华夏 > 南航 > 东航 > 海航 > 吉祥 > 春秋
• 座公里收益：国航 > 东航 > 华夏 > 南航 > 海航 > 吉祥 > 春秋

4. 单位成本

• 单位座公里扣油成本：国航 > 南航 > 华夏 > 海航 > 东航 > 吉祥 > 春秋
• 单位座公里成本：国航 > 南航 > 东航 > 华夏 > 海航 > 吉祥 > 春秋

三、投资建议

1. 机队引进计划

• 三大航（国航、南航、东航）：2026-2028 年净增增速分别为 2.4%、6.0%、3.9%，2025-2028 年 CAGR 为 4.1%
• 春秋：计划维持较高引进增速，2026-2028 年净增增速分别为 9.0%、9.6%、8.7%
• 吉祥：2026 年计划净增 3 架飞机，净增增速为 2.3%

2. 油价上涨对成本的影响

• 综采油价：2026 年 4 月国内航煤综采价格为 9802 元/吨，环比上涨 74%，同比上涨 73%
• 燃油附加费：自 2026 年 4 月 5 日起，800 公里（含）以下航线每航段为 60 元，800 公里以上航线每航段为 120 元，部分缓解成本压力

3. 投资建议

• 短期：受航油成本上升影响，股价已大幅调整，但燃油附加费上调部分缓解成本压力
• 中期：供给侧强约束，需求侧韧性增长，国际线增速快于整体，有望拉动周转，下跌带来潜在机遇
• 重点推荐：中国国航 H/A、南方航空 H/A、中国东航 H/A
• 优选：华夏航空、春秋航空
• 关注：吉祥航空

4. 风险提示

• 经济下滑
• 人民币大幅贬值
• 油价大幅上涨
• 利用率恢复低于预期

总结

整体来看，2025 年航空行业表现稳中有升，民营航司盈利情况良好，南航和东航实现扭亏和减亏。2026 年第一季度，七大航司均盈利，其中春秋和海航创历史同期新高。尽管航油成本上涨对航司造成短期压力，但整体行业仍具备较强的盈利能力和运营效率。在中期视角下，供给侧的强约束与需求侧的韧性增长使得行业前景依然乐观。投资方面，短期受成本影响，股价调整，但中期仍看好行业增长潜力，建议关注重点航司的弹性释放和国际线增长机会。