20240907-华创证券-航空行业2024年半年报综述_24H1春秋_吉祥_华夏均实现盈利_旺季供需结构改善_航司盈利有望兑现_19页_790kb

航空行业2024年半年报综述总结

1. 财务表现

   • 2024年上半年：除海航外的其他六家上市航空公司收入均超过2019年水平，七家上市航空公司总收入28429亿元，同比增长246%，较2019年增长138%。
   • 上半年，春秋、吉祥、华夏航空实现盈利，国航、东航、南航、海航仍有亏损。春秋航空实现归母净利136亿元，同比增长593%，吉祥净利49亿元，增长5089%，华夏净利0.026亿元。
   • 第二季度：七家重点上市航空公司二季度营收13638亿元，同比增长98%，较2019年增长119%；利润方面，春秋盈利55亿元，同比增长141%，吉祥盈利12亿元，华夏盈利0.001亿元，四大航亏损总额为571亿元，同比减亏。

2. 经营数据

   • ASK与RPK：2024年上半年及第二季度，除海航外的其他六家航空公司ASK和RPK均超过2019年水平，增幅显著，其中华夏航空ASK和RPK同比增速最快。
   • 客座率：春秋航空2024Q2客座率达914%，行业领先；南航、春秋、华夏三大民营航空客座率超过2019年同期。

3. 单位收益与成本控制

   • 单位收益：2024Q2客公里收益表现承压，春秋、华夏航空同比表现优于行业平均水平。
   • 单位成本：春秋、吉祥单位扣油成本低于2019年，显示出较强的单位成本控制能力。

4. 投资建议

   • 推荐民营航空公司：春秋航空因低成本优势，有望在暑运旺季实现盈利能力提升；华夏航空受益于支线补贴政策调整，有望持续受益于票价弹性恢复。
   • 吉祥航空：国际航线恢复领先，宽体机高效运营有望提升其盈利弹性。
   • 四大航：需等待供需结构改善才能释放弹性。

5. 风险提示

   • 经济下滑、油价大幅上升及人民币贬值可能对航空公司盈利造成压力。