20260416-华创证券-英搏尔-300681.SZ-_华创交运_低空_业绩点评_英搏尔_业绩高增超预期_核心主业加速放量_新赛道多点开花_3页_239kb

英搏尔2025年及2026年第一季度业绩点评总结

核心内容概述

华创证券发布对英搏尔（300681）2025年年度报告及2026年第一季度报告的业绩点评，指出公司业绩表现超预期，核心主业持续高增，同时在低空经济等新兴领域实现多点布局，展现出强劲的增长潜力。

主要财务表现

• 2025年全年业绩：
  • 营收：38.74亿元，同比增长59.45%
  • 归母净利润：1.86亿元，同比增长161.62%
  • 扣非后归母净利润：0.86亿元，同比增长121.26%
• 2026年第一季度业绩：
  • 营收：10.87亿元，同比增长99.2%
  • 归母净利润：0.57亿元，同比增长430.8%
  • 扣非后归母净利润：0.55亿元，同比增长547.89%
• 盈利能力提升：
  • 2025年毛利率15.88%，同比提升1.02个百分点
  • 2025年净利率4.79%，同比提升1.87个百分点
  • 2026Q1毛利率17.27%，同比提升2.27个百分点
  • 2026Q1净利率5.22%，同比提升3.26个百分点

核心主业高增长

产品结构优化

• 电驱总成：全年收入15.65亿元，同比增长155.68%，出货量23.63万台，同比增长144.08%
• 电源总成：全年收入17.78亿元，同比增长44.12%，出货量124.57万台，同比增长42.86%
• 总成收入占比：从2024年的75.97%提升至2025年的86.29%

客户结构优化

• 海外市场：全年收入6.91亿元，同比暴增516.14%，收入占比从4.61%提升至17.82%
• 客户绑定：深度绑定国内外主流主机厂，大客户战略成效显著

新兴业务布局

公司依托在新能源动力系统领域的技术积累，积极拓展至无人物流、电摩等新兴赛道，形成多元化增长路径。

无人物流车

• 已获得新石器、九识、上海易咖、尚元智行等行业头部客户的项目定点
• 采用“集成芯”平台化方案，适配L4级智能驾驶需求
• 业务边界持续拓展，市场潜力巨大

电摩领域

• 与九号、雅迪等头部企业达成深度合作
• 于2026年1月以900万元增资杭州驭风拓界科技有限公司，持股15%
• 构建“电摩整车+核心零部件”产业协同模式，切入东南亚高增长市场

低空经济布局

公司已进入低空经济商业化落地阶段，布局覆盖多个关键领域：

• 亿航智能：

  • EH216-S电推进系统实现小批量交付，正在进行耐久测试
  • 合资公司云浮英航处于PC认证阶段
  • eVTOL电推进系统配套应用于VT35

• 亿维特：

  • 2吨级ET9机型电推进系统已开发完成

• Volocopter：

  • Xpro机型电推进系统已完成开发，并进入装机测试阶段

• 高域：

  • 公司为其开发的样机进展顺利

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2027年公司盈利分别为2.2亿元、2.7亿元、3.4亿元
• 估值水平：对应PE分别为35倍、28倍、23倍
• 评级：强调“推荐”评级，看好公司长期成长空间

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• eVTOL领域潜在的安全风险

结论

英搏尔凭借核心主业的高增长、海外市场的快速拓展以及在低空经济等新兴领域的前瞻布局，展现出强劲的业绩增长与广阔的发展前景。公司有望成为低空制造端供应链环节的重要参与者，未来成长性值得期待。