20250114-开源证券-英搏尔-300681.SZ-公司信息更新报告_第二家低空客户落地_横向纵向拓展两开花_4页_884kb

英搏尔（300681SZ）投资分析总结

核心信息

• 评级与股价：维持“买入”评级，当前股价239.2元，总市值611.9亿元。
• 最新进展：与亿维特航空达成合作，为其ET9 eVTOL机型开发高性能一体化电机电控，进一步夯实核心Tier 1地位。

业务亮点

1. 低空经济布局

   • 第二家低空客户落地，与亿航智能等长期合作客户（如吉利、小鹏）共同推动eVTOL领域市场拓展。
   • 员工参股公司亿航智能为全球首款获三证（TC、AC、PC）的eVTOL，OC证近期获批后将进入批量生产阶段。

2. 研发与技术优势

   • 公司董事长为电力电子技术专家，核心产品“集成芯”具备高功率密度（同重量下功率提升超30%）、轻量化优势，契合eVTOL需求。
   • 与亿航智能合资拓展整机制造业务，单机价值量有望显著提升。

3. 长期增长潜力

   • eVTOL行业需求旺盛（亿航智能累计订单超千架），公司有望成为产业链中率先释放低空业绩的A股企业。
   • 预测2024-2026年归母净利润分别为0.71亿、1.42亿、2.81亿元，EPS从0.28元增至1.10元，当前PE降至22倍。

风险提示

• 行业竞争加剧：低空领域可能面临更多企业进入，导致价格或份额竞争压力。
• 客户拓展节奏：若横向/纵向合作不及预期，可能影响增长。
• 政策不确定性：低空经济相关监管政策推进若滞后，将影响行业发展节奏。

财务预测摘要

• 2024-2026年营收：23.85亿、29.04亿、37.86亿元，YOY分别为15%、21%、27%。
• 毛利率与净利率：毛利率从16%-17%增至228%，净利率从2%增至7%以上，盈利增长显著。

结论：公司依托技术优势和低空客户突破，有望受益于eVTOL产业链爆发式增长，维持“买入”评级。但需警惕外部环境变化对业务的潜在影响。