20220707-光大证券-圆通速递-600233.SH-2022年半年度业绩快报点评_产品定价能力增强_推动公司盈利大幅增长_3页_895kb

圆通速递（600233.SH）2022年半年度业绩快报总结

核心内容

圆通速递于2022年发布半年度业绩快报，数据显示公司上半年业绩显著增长，主要得益于产品定价能力的提升及经营环境的改善。

财务表现

• 营业收入：约251亿元，同比增长28.9%。
• 归母净利润：约17.7亿元，同比增长174%。
• 扣非归母净利润：约17.0亿元，同比增长185%。
• 第二季度营收：约133亿元，同比增长26.3%。
• 第二季度归母净利润：约9.0亿元，同比增长227%。
• 第二季度扣非归母净利润：约8.8亿元，同比增长244%。

快递业务表现

• 快递单量：1-5月约65亿件，同比增长10.0%，高于全国增速。
• 快递业务量占比：1-5月占全国快递服务企业业务量的15.9%，较上年同期提升1.0pct。
• 快递业务收入：1-5月约167亿元，同比增长26.4%。
• 单票收入：约2.49元，同比增长11.5%，且较2020年同期水平有所回升。

主要观点

产品定价能力增强

圆通速递通过深化服务质量战略、推进全面数字化转型，显著提升了产品定价能力，从而增强了盈利能力。

经营环境改善

尽管受到国内疫情反复的冲击，公司通过优化全网成本管理、调整业务运营，有效应对了不利因素，推动了业绩的稳步增长。

市场占比提升

公司快递单量及业务量持续增长，市场占有率稳步提升，显示其在行业中的竞争力增强。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为30.0亿元、38.2亿元、46.2亿元。
• EPS预测：2022E为0.87元，2023E为1.11元，2024E为1.34元。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致快递需求下降。
• 电商增长低于预期：可能影响快递需求增速。
• 网购渗透率提升缓慢：影响业务增长潜力。
• 行业竞争加剧：可能导致单票收入下滑。

盈利能力分析

• 毛利率：2022E预计为11.1%，较2021年提升。
• 归母净利润率：2022E预计为5.5%，持续改善。
• ROE：2022E预计为11.9%，较2021年提升。
• 经营性ROIC：2022E预计为12.7%，显示公司运营效率提升。

偿债能力分析

• 资产负债率：2022E预计为28%，较2021年下降。
• 流动比率：2022E预计为1.42，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：2022E预计为1.41，财务结构趋于稳健。

费用率分析

• 销售费用率：2022E为0.30%，保持稳定。
• 管理费用率：2022E为3.00%，略有上升。
• 财务费用率：2022E为0.06%，维持低位。
• 研发费用率：2022E为0.20%，较2021年有所提升。

估值指标

• PE：2022E为23，2023E为18，2024E为15，显示估值逐步下降。
• PB：2022E为2.7，2023E为2.4，2024E为2.2，估值持续走低。
• EV/EBITDA：2022E为3.6，2023E为2.6，2024E为1.8，估值进一步优化。
• 股息率：2022E为1.1%，2023E为1.4%，2024E为1.7%，显示分红能力增强。

市场数据

• 总股本：34.36亿股。
• 总市值：687.23亿元。
• 一年最低/最高价：8.73元/21.71元。
• 近3月换手率：37.85%。

总结

圆通速递在2022年上半年实现了显著的盈利增长，主要得益于产品定价能力的提升和经营环境的改善。尽管受到疫情冲击，公司通过优化运营和提升服务质量，有效推动了业绩恢复。未来盈利预测显示公司盈利能力有望继续增强，同时估值逐步下降，表明市场对其未来表现的预期趋于理性。