20210501-中泰证券-圆通速递-600233.SH-圆通速递2020年报及2021一季报点评_公司实力提升_迎接阶段复苏_3页_545kb

圆通速递2020年报及2021一季报总结

核心内容

圆通速递在2020年及2021年一季度表现出一定的业绩增长和成本改善，尤其受益于航空和货代业务的高增长。尽管快递主业受到行业价格竞争影响，毛利有所下降，但公司整体仍实现了盈利超预期。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在行业竞争阶段性缓和的窗口期内进一步提升核心竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司业务量同比增长38.8%，行业增速为31.2%。营业收入同比增长12%，扣非归母净利润微增0.25%。2021年一季度业务量同比增长88.9%，营业收入同比增长61.9%，净利润同比增长44.8%。
• 盈利预测调整：分析师更新2021-2023年的EPS预测为0.52/0.57/0.58元，相比之前的预测有所上调。
• 行业竞争与政策影响：2021年4月，浙江省出台快递业促进条例，限制低价竞争，可能带来行业竞争的阶段性缓和，为圆通提供提升服务质量与效率的窗口期。
• 战略业务增长：航空和货代业务在2020年表现亮眼，预计2021年仍将受益于行业复苏和运输价格周期高位。

关键信息

财务数据概览

• 2020年财务状况：

  • 营业收入：349亿元，同比增长12%
  • 归属于母公司的净利润：176.7亿元，同比增长5.94%
  • 净利率：5.1%
  • 毛利：315.5亿元，同比下降9.0%
  • 营业利润率：5.8%
  • 所得税率：16.1%

• 2021年一季度财务状况：

  • 营业收入：89.6亿元，同比增长61.9%
  • 归属于母公司的净利润：34亿元，同比增长44.8%
  • 净利率：5.1%
  • 毛利：31.5亿元，同比增长8.7%
  • 营业利润率：5.2%

盈利预测（单位：亿元）

资产负债表概览

比率分析

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

风险提示

• 行业竞争可能在政策干预后仍存在加剧风险
• 航空和货代业务运输价格处于周期高位，存在回调风险

重要声明

• 本报告基于公开资料和研究观点，不代表任何投资建议
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新
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