20210827-浙商证券-圆通速递-600233.SH-圆通速递2021年半年报点评_21H1盈利短期承压_关注政策催化下行业价格改善_4页_2mb

圆通速递2021年半年报总结

核心内容

圆通速递2021年半年报显示，公司在2021年1-7月实现了快递业务的快速增长，但盈利受到价格和成本端压力影响，整体表现承压。报告认为，随着政策催化，行业价格战有望回归良性，公司基本面有望回暖。

主要观点

• 盈利短期承压：2021年1-7月，公司快递业务票单价同比下降7.6%，单票运输成本同比持平，单票中心操作成本下降5.5%。叠加派费成本等因素，公司2021年1-7月单票快递毛利为0.10元，同比下降55.1%。
• 业务量超额增长：公司1-7月日均快递件量达4155万件，同比增长46.8%，高于行业增速5.9个百分点。7月单月日均单量同比增长31.3%，市占率边际提升，达到15.1%。
• 货代与航空业务承压：货代业务收入同比增长13.7%，但毛利率下降6.9个百分点至10.7%；航空业务收入同比增长27.0%，但毛利率下降5.8个百分点至14.0%。
• 行业政策预期积极：行业监管力度加强，重点地区政策落地后有望在全国形成示范效应，遏制低价恶性竞争，推动行业价格战回归良性。
• 盈利预测与估值：公司2021-2023年归母净利润预测分别为15.17亿元、18.70亿元、22.37亿元，对应当前股价PE分别为19.6倍、15.9倍、13.3倍。报告维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年1-7月同比增长33.7%，达到194.95亿元。
• 归母净利润：同比下降33.5%，为6.46亿元。
• 单票毛利：2021年1-7月为0.10元，同比下降55.1%。

财务预测

财务比率

风险提示

• 资本支出超预期
• 价格战超预期
• 战略重心转变

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（相对沪深300指数表现+10%~+20%）
• 行业投资评级：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）

公司简介

圆通速递是国内领先的综合性快递物流运营商，以快递服务为核心，提供代收货款、仓配一体等物流延伸服务。

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