20230110-光大证券-圆通速递-600233.SH-2022年业绩快报点评_成本管控显成效_盈利能力大幅提升_3页_741kb

公司研究总结：圆通速递（600233.SH）2022年业绩快报点评

核心内容

圆通速递于2022年发布了业绩快报，显示其在成本管控和盈利能力方面取得了显著成效。公司全年营业收入约为535亿元，同比增长18.5%；归母净利润约为39.2亿元，同比增长86.3%；扣非归母净利润约为37.8亿元，同比增长82.7%。尽管第四季度营业收入同比增长0.7%，但归母净利润同比下降0.1%，扣非归母净利润同比下降6.3%，主要受疫情冲击影响，但环比增长仍保持在15%以上。

主要观点

• 业务量增长：公司2022年前十一月业务完成量约159亿票，同比增长6.2%，高于行业平均增速（2.2%），全行业占比提升至15.9%。
• 收入增长：公司2022年前十一月快递业务收入约409亿元，同比增长21.9%，尽管增速低于上年同期（32.8%），但单票收入持续回升，达到2.57元，较2021年同期上涨14.8%。
• 成本管控成效显著：公司通过推进全网数字化与标准化建设，提升了运营效率，降低了单位成本，导致营业利润同比增长78.3%，增速远超收入增速。
• 疫情冲击逐渐消退：元旦假期快递业务量同比增长15.2%，预计未来1-2个季度疫情对行业的影响将逐步减弱，业务量增速有望修复。
• 盈利预测上调：基于公司盈利能力提升，分析师上调了2022-2024年净利润预测至39.2亿元、44.1亿元、52.0亿元，分别同比增长7.6%、3.6%、3.3%。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司产品定价能力提升、成本控制良好，未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2022年预计为535.05亿元，同比增长18.49%。
• 净利润：2022年预计为40.83亿元，同比增长86.33%。
• 扣非净利润：2022年预计为39.19亿元，同比增长82.7%。
• 归母净利润率：2022年预计为7.3%，较2021年提升。
• ROE：2022年预计为15.0%，显著提升。
• P/E：2022年预计为17倍，估值水平下降。
• P/B：2022年预计为2.6倍，估值进一步降低。
• EV/EBITDA：2022年预计为2.9倍，估值继续优化。

每股指标

• 每股经营现金流：2022年预计为1.61元，显著提升。
• 每股净资产：2022年预计为7.57元，持续增长。
• 每股销售收入：2022年预计为15.55元，增长明显。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致快递需求下降。
• 电商增长低于预期：影响快递业务量增速。
• 网购渗透率提升缓慢：限制业务增长空间。
• 行业竞争加剧：可能对单票收入造成压力。

估值与市场表现

• 当前股价：19.74元（2023-01-09）。
• 总股本：34.41亿股。
• 总市值：679.32亿元。
• 一年最低/最高：14.37元/22.87元。
• 近3月换手率：29.80%。
• 相对收益表现：1M -6.05%，3M -12.26%，1Y 33.68%。
• 绝对收益表现：1M -4.55%，3M -4.41%，1Y 17.39%。

投资建议

• 评级：增持（维持）。
• 预期收益：基于公司盈利能力的提升，预计未来三年净利润持续增长，分别为39.2亿元、44.1亿元、52.0亿元。
• EPS预测：2022年预计为1.14元，2023年预计为1.28元，2024年预计为1.51元。

行业及公司评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-15%的投资收益率落后市场基准指数。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

估值方法的局限性说明

本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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