20221015-光大证券-圆通速递-600233.SH-2022年三季报点评_产品定价能力提升_Q3盈利环比上涨_3页_740kb

圆通速递（600233.SH）2022年三季报总结

核心内容

圆通速递于2022年第三季度实现盈利环比增长，反映出公司产品定价能力的提升和成本控制的有效性。

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度约为388亿元，同比增长27.1%；第三季度约为138亿元，同比增长24.6%。
• 归母净利润：2022年前三季度约为27.7亿元，同比增长190%；第三季度约为10.0亿元，同比增长223%，环比增长10.5%。
• 扣非归母净利润：2022年前三季度约为26.7亿元，同比增长201%；第三季度约为9.6亿元，同比增长229%，环比增长8.3%。

业务发展

• 快递业务量：2022年前八月完成约111亿票，同比增长9.1%，高于行业平均增速（4.4%）；前九月完成约127亿票，同比增长8.9%。
• 市场份额：公司业务量占全行业约15.8%，较上年同期增加0.7个百分点。

收入与成本分析

• 快递业务收入：2022年前九月约为325亿元，同比增长27.6%，低于上年同期增速（34.5%）。
• 单票收入：约为2.56元，较2021年同期上涨17.2%，较2020年同期上涨12.5%。
• 单票成本：2022年前三季度约为2.71元，同比增长11.0%；第三季度约为2.68元，同比增长9.6%，环比下降0.4%。
• 单票毛利：2022年前三季度约为0.35元，同比增长96%；第三季度约为0.32元，同比增长89%，环比下降5.6%。
• 单票净利：2022年前三季度约为0.22元，同比增长158%；第三季度约为0.22元，同比增长180%，环比增长3.3%。

主要观点

• 产品定价能力提升：公司通过数字化转型、服务质量战略及客户结构优化，增强了品牌溢价，提升了产品定价能力。
• 成本管控成效显著：公司有效控制成本，单票成本增速低于收入增速，推动毛利率和净利率大幅上升。
• 盈利增长明显：2022年前三季度归母净利润同比增长190%，第三季度归母净利润同比增长223%，盈利表现强劲。
• 行业竞争缓和：随着快递价格战阶段性缓和，公司盈利空间进一步扩大。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测调整：上调2022-2024年净利润预测分别为21%、12%、9%至36.4亿元、42.6亿元、50.3亿元。
• EPS预测：2022-2024年分别为1.06元、1.24元、1.46元。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致快递需求下降。
• 电商增长低于预期：影响快递业务量增长。
• 网购渗透率提升缓慢：限制市场扩展。
• 行业竞争超预期：可能导致单票收入下滑。

估值指标

每股指标

估值方法的局限性

本报告的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果有较大差异。估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司评级体系

市场数据

• 总股本：34.41亿股
• 总市值：754.53亿元
• 一年最低/最高：12.51元/22.48元
• 近3月换手率：27.19%

股价相对走势

• 1M：5.55%
• 3M：30.18%
• 1Y：91.31%

作者信息

• 分析师：程新星
• 执业证书编号：S0930518120002
• 联系方式：021-52523841, chengxx@ebscn.com

联系人

• 卢浩敏
• 联系方式：luhaomin@ebscn.com

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