20211020-中泰证券-圆通速递-600233.SH-盈利修复兑现_看好旺季表现_3页_431kb

圆通速递（600233.SH）投资分析总结

核心内容

圆通速递（600233.SH）当前市场价格为14.08元，市值约为445亿元。分析师皇甫晓晗（执业证书编号：S0740521040001）对圆通速递的评级为“买入”，并维持该评级。报告指出，圆通速递在2021年三季度实现了业务量与收入的双增长，盈利修复初现，同时受益于行业旺季的到来，盈利弹性较大。

主要观点

• 行业竞争阶段性缓解：由于行政干预，行业竞争压力有所减缓，投资逻辑从集中度提升转向阶段性修复。
• 业绩表现良好：2021年三季度，圆通速递业务量达到42.3亿件，同比增长24.6%，占全国快递服务企业业务量的15.45%，市场占有率稳步提升。
• 收入与利润修复：三季度实现营业收入110.5亿元，同比增长25%；扣非后归母净利润2.92亿元，同比下降6.85%，但环比降幅收窄，显示盈利修复趋势。
• 单票净利提升空间：当前单票净利处于低位，随着行业旺季来临，快递单价有望持续上升，从而带动单票净利小幅回升，带来盈利弹性。
• 数智化能力支撑长期发展：圆通速递依靠数智化手段进一步降本增效，持续追赶头部企业，行业分化逻辑仍将持续。

关键信息

财务数据概览

成本与利润分析

• 成本结构：三季度单票快递成本为2.08元，同比上涨0.54%；其中运输成本下降4.17%，而油价上涨对成本产生一定影响。
• 油价影响：国内零号柴油价格同比上涨36%，对成本构成压力。
• 盈利弹性：随着四季度旺季到来，预计快递单价上升，单票净利有望回升，带来显著盈利弹性。

资产与负债情况

投资建议

• 维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 2021-2023年EPS预测分别为0.49/0.58/0.71元。
• 行业旺季将至，公司盈利有望进一步释放。

风险提示

• 政策不确定性：相关政策的实施仍有不确定性，可能影响行业竞争格局。
• 价格战风险：价格战可能加剧，对盈利造成压力。
• 行业成本走平：若行业长期成本曲线走平，将不利于企业之间的分化。

图表说明

• 图表1：公司财务数据及盈利预测，包含损益表、现金流量表、资产负债表及比率分析。
• 图表2：投资评级说明，明确“买入”评级的预期涨幅范围。
• 图表3：行业评级标准，说明不同市场下的基准指数。

重要声明

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