20210322-上海证券-2021年环保行业春季策略_低估值+高成长_积极关注环保行业估值修复机会_24页_1mb

环保行业分析总结

核心内容概述

本报告由分析师熊雪珍撰写，主要分析了环保行业在2021年的基本面、政策环境及投资机会。整体来看，环保行业基本面持续向好，但部分公司因项目进度不达预期或计提减值出现业绩下滑或亏损。随着政策支持和资金面回暖，行业长期增长逻辑清晰，环保板块估值处于历史低位，具备较强的投资价值。

主要观点

• 环保行业基本面继续向好，但个股分化明显。
• 当前环保行业估值仍处于低位，上行空间充足。
• 市场对成长性确定的优质中小市值标的关注度上升，环保板块景气度提升，配置价值凸显。
• 环保行业在“碳达峰、碳中和”政策下，需求有望加速释放。
• REITs基金的推出为运营类资产提供了新的融资方式，有助于改善企业现金流。
• 环卫服务持续高增，新能源设备渗透率提升，头部企业受益明显。

关键信息

估值情况

• 2021年3月18日，环保板块PE为19.29倍，仍处于历史低位。
• 环保板块相对沪深300溢价率为25.71%，高于历史中值。
• PB为1.55倍，处于历史区间内。
• 细分板块中，水处理、固废处置、环卫等估值较低，环境监测估值较高。

业绩表现

• 2020年环保板块合计归母净利润为46.93亿元，同比增长21.13%。
• 部分公司如聚光科技、玉禾田、龙马环卫、侨银股份、盈峰环境等实现显著增长。
• 一些公司如清水源、启迪环境、德创环保等出现亏损或业绩下滑。

投资建议

• 行业评级为“增持”，未来十二个月内看好环保行业的投资机会。
• 推荐关注具备低估值、高成长性的细分赛道，特别是水环境治理、固废处理和环卫服务。

行业分析

水环境治理

• 水污染防治仍是重点任务，受益于污水资源化、流域治理和基础设施补短板。
• REITs基金有望在污水处理项目中落地，改善企业现金流。
• 流域治理项目由国资主导，环保企业作为技术提供方，运营属性增强。
• 重点企业包括节能国祯、伟明环保、首创股份等，其运营能力及市场份额提升明显。

固废处理

• 垃圾焚烧项目发展加速，尤其是“十四五”期间对“零填埋”的要求。
• 电价存量补贴政策加码，有助于改善企业现金流。
• 垃圾焚烧进入后半程，行业集中度有望提升。
• 重点企业包括伟明环保、瀚蓝环境、盈峰环境等，具备较强的运营能力和市场份额。

环卫服务

• 环卫服务持续高增，2020年新增年化订单总额达670亿元，增速超过20%。
• 新能源环卫设备渗透率提升，市场集中度上升。
• 重点企业包括盈峰环境、龙马环卫、玉禾田、侨银股份等，其在环卫服务和新能源设备方面表现突出。

重点股票推荐

风险提示

• 环保政策推进不及预期的风险；
• 疫情反复的风险；
• 项目进度不达预期的风险；
• 宏观信贷政策变化的风险；
• 行业竞争加剧的风险。

投资策略

• 优选低估值、高成长性、具备良好运营能力的公司；
• 关注水环境治理、固废处理、环卫服务等高景气赛道；
• 把握政策驱动下的行业增长机遇，尤其在“碳中和”背景下；
• 考虑REITs基金带来的资产盘活和融资支持。

结论

环保行业在政策支持和资金面回暖背景下，基本面持续向好，估值处于历史低位，具备较大的上行空间。重点布局具备运营能力、技术优势和市场份额的龙头企业，把握行业增长机会，推荐“增持”策略。