20220827-兴证国际证券-中国海洋石油-00883.HK-成本管控能力优秀_派息稳健的龙头公司_6页_767kb

报告摘要

中国海洋石油（00883.HK）投资总结

核心内容

中国海洋石油（00883.HK）作为一家成本管控能力强、派息稳健的龙头公司，近期展现出良好的业绩增长态势，受到市场关注。分析师认为其具备长期投资价值，并给出了“买入”评级，目标价为13.52港元，较当前股价10.7港元有约26.34%的预期升幅。

主要观点

业绩表现强劲：2022年上半年，公司实现油气销售收入1766.8亿元，同比增长75.6%；油价上涨至103.85美元/桶，同比增长66.5%；归母净利润达到718.87亿元，同比增长115.7%；基本每股收益为1.57元，同比提升109.3%；每股派息为0.7港元，同比提升133.3%。
油气产量稳步增长：2022年上半年，公司年油气当量产量为304.8百万桶当量，同比增长9.6%。其中石油产量240.5百万桶，天然气产量3747亿立方英尺，分别同比增长8.0%和16.0%。
资本开支按计划进行：2022年上半年，公司完成资本开支415.7亿元，同比增长15.4%，主要用于开发投资，以推进新项目如垦利6-1油田、恩平油田群联合开发等。
成本控制良好：公司桶油成本为30.32美元，其中作业费用微涨6.3%，DD&A成本同比下降8.0%，税金因油价上涨同比上升70.5%。
盈利能力和估值提升：分析师预计2022-2024年公司营业收入分别为3802.52亿、3623.68亿和3822.63亿元，归母净利润分别为1272.34亿、1248.23亿和1331.39亿元。目标价13.52港元对应2022年1倍PB，显示公司估值具有提升空间。

关键财务指标（2021-2024E）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	2461.11	3802.52	3623.68	3822.63
归母净利润（亿元）	703.20	1272.34	1248.23	1331.39
净利润率（%）	28.6%	33.5%	34.4%	34.8%
每股收益（元）	1.57	2.69	2.64	2.82
股息率（%）	13.8%	10.1%	9.9%	10.5%
P/B	0.92	0.79	0.69	0.61

油价情景分析

分析师根据三种油价情景测算公司2023年的归母净利润和股息率变化：

油价（美元/桶）	归母净利润（亿元）	派息额（亿元）	股息率（%）
70	1027.24	410.89	8.1%
80	1180.51	472.20	9.3%
90	1310.02	524.01	10.4%

风险提示

国际油价大幅波动
全球经济复苏不及预期
公司增产进度不及预期

投资评级说明

评级	说明
买入	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
审慎增持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间
中性	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
减持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
无评级	无法获取必要资料或存在重大不确定性

总结

中国海洋石油（00883.HK）凭借优秀的成本控制能力和稳定的派息政策，成为能源行业的龙头公司。其2022年上半年业绩增长显著，油气产量稳步提升，资本开支按计划推进，展现了良好的发展潜力。分析师基于油价情景预测，认为公司未来三年盈利能力和估值均有提升空间，目标价设定为13.52港元，维持“买入”评级。然而，国际油价波动、全球经济复苏不及预期以及公司增产进度不及预期仍是主要风险因素。投资者应综合考虑自身投资目标和风险承受能力，审慎决策。

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