20221102-兴证国际证券-中国海洋石油-00883.HK-保持高盈利_派息稳健的龙头公司_7页_948kb

00883.HK 中国海洋石油总结

核心内容概述

中国海洋石油（00883.HK）作为一家高盈利、派息稳健的龙头公司，在2022年前三季度表现出强劲的业绩增长。当前股价为9.67港元，目标价为13.52港元，预期升幅为29.62%。报告维持“买入”评级，认为公司具备良好的成本控制能力和稳定的现金流。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度公司实现营业收入2658.9亿元，同比增长67.6%；归母净利润1087.7亿元，同比增长105.9%。
• 派息与股息率：公司派息率稳定在40%左右，2022年股息率为13.2%，2023年在不同油价情景下，股息率可达到10.4%-14.5%。
• 成本控制能力突出：尽管收入上升，公司仍能有效控制桶油主要成本，2022年前三季度桶油主要成本为30.29美元/桶。
• 增产与新项目进展良好：公司前三季度净产量达4.615亿桶油当量，四季度预计实现1.384-1.484亿桶。多个新项目按计划推进，包括南海宝岛211天然气田，该田探明储量超500亿方，为南海万亿大气区建设奠定基础。
• 未来盈利预测：基于布伦特原油现货均价99、85、85美元/桶的假设，公司2022-2024年归母净利润分别为1399.66亿元、1336.23亿元和1431.47亿元，对应2022年1倍PB估值，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 收盘价（港元）：9.67
• 总股本（百万股）：47,593
• 流通股本（百万股）：44,603
• 总市值（百万港元）：460,221
• 流通市值（百万港元）：431,307
• 每股净资产（元）：11.5

财务指标预测（2021-2024E）

油价情景预测（2023年）

投资要点

• 公司在2022年前三季度表现优异，资本开支增长20.6%，符合年目标（900-1000亿元）。
• 公司净产量稳步提升，四季度预计达到1.384-1.484亿桶，全年有望超额完成目标。
• 油价上涨显著推动公司盈利，前三季度平均油价101.4美元/桶，同比提升55.8%。
• 成本结构中，税金上升61.1%，DD&A下降11.3%，作业费上升3.0%，主要受收入增长及外部因素影响。

风险提示

• 国际油价大幅波动可能影响公司盈利能力。
• 全球经济复苏不及预期可能对能源需求产生负面影响。
• 公司增产进度不及预期可能影响整体业绩表现。

项目进展

中国海域

中国陆上

海外项目

估值与投资建议

• 目标价：13.52港元，对应2022年1倍PB。
• 投资评级：买入。
• PB走势：公司历史PB走势显示其估值持续下降，但当前仍处于相对低位，具备一定的投资价值。

法律与免责声明

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