20230401-兴证国际证券-中国海洋石油-00883.HK-成本控制能力卓越_派息稳健的龙头公司_7页_1mb

中国海洋石油（00883.HK）投资分析总结

核心内容概览

中国海洋石油（00883.HK）作为国内能源行业的龙头企业，2022年实现了业绩的高速增长。公司不仅在成本控制和派息方面表现出色，还在储量和产量增长方面取得显著进展。根据分析师的评估，公司未来三年的盈利能力和增长潜力仍具备吸引力，因此维持“买入”评级，并将目标价上调至14.99港元。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2022年达到4222.3亿元，同比增长72%。
• 归母净利润：2022年为1417.0亿元，同比增长102%。
• 季度净利润：第一、二、三、四季度分别实现343.01、375.86、368.81和329.32亿元。
• 资本开支：2022年全年资本开支为1025亿元，同比增长15.5%。
• 股息支付：全年普通股息为1.45港元/股，股息支付率为43%。

产量与储量

• 净产量：2022年实现623.8百万桶油当量，超额完成目标（600-610百万桶）。
• 2023年目标：净产量预计达到650-660百万桶。
• 2025年目标：净产量目标为730-740百万桶。
• 储量：2022年证实储量达到6,239百万桶油当量，储量替代率为182%，未来潜力巨大。

成本与油价

• 油价：2022年实现油价96.59美元/桶，同比增长42.3%。
• 桶油成本：2022年为30.39美元/桶，同比微增0.9美元/桶。
• 成本上升原因：油价上升导致其他税金增加，人民币贬值影响折旧和作业费用。

财务预测

• 2023-2025年归母净利润：预计分别为1325.43亿元、1394.38亿元和1485.43亿元。
• 目标价：基于2023年1倍PB，将目标价提高至14.99港元。
• 股息率：根据三种油价情景（70、85、90美元/桶），2023年股息率预计达到8.9%、10.8%和11.4%。

估值与投资评级

• 当前市价：11.66港元。
• 预期升幅：28.58%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 国际油价波动：油价大幅波动可能对盈利产生重大影响。
• 全球经济复苏不及预期：可能影响能源需求及公司业绩。
• 增产进度不及预期：可能影响未来产量目标的实现。

主要财务指标（2022-2025E）

未来展望

• 2023年资本开支：计划投入1000-1100亿元，新增9个以上新项目，储量替代率预计达到130%以上。
• 勘探开发进展：全年投产9个新项目，在建项目超过40个，获得18个新发现，成功评价28个含油气构造，勘探新区、新领域、新类型取得突破。
• 非常规油气勘探：稳步推进并取得积极进展。

附注

• 分析师：余小丽（兴业证券经济与金融研究院）
• 联系方式：yuxiaoli@xyzq.com.cn
• 风险提示：公司及分析师在提供报告时未直接或间接获得任何补偿。

投资建议

• 目标价：14.99港元，对应2023年1倍PB。
• 评级：买入。

估值与财务状况

• 盈利时利息倍数：2022年为32.08，预计2025年将达到41.26。
• 总资产收益率：2022年为15.3%，预计2025年为13.0%。
• 净资产收益率：2022年为16.8%，预计2025年为17.7%。

增长能力

• 成长率：2022年为12.1%，预计2025年为10.6%。
• 收入增速：2022年为71.6%，预计2025年为5.8%。
• 净利润增速：2022年为101.5%，预计2025年为6.5%。

估值比率

投资者须知

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