20220111-天风证券-中国海洋石油-00883.HK-战略指引发布_首次派息承诺_3页

中国海洋石油（00883）总结

核心内容

中国海洋石油（00883）于2022年1月11日发布了战略指引，并首次承诺派息计划。公司明确了未来三年的股息支付政策、产量增长目标及资本开支计划，同时公布了盈利预测与估值信息。

派息与回购

• 股息政策：公司承诺在获得股东大会批准的前提下，2022年至2024年期间，全年股息支付率不低于40%，股息绝对值不低于0.7港元/股（含税），分红收益率约为8%。
• 特别股息：2021年为公司上市20周年，公司同时加派了特别股息。
• 港股回购：2022年公司将根据股东大会授权，在适当时机进行港股回购。

产量增长目标

• 2021年：预计净产量为570百万桶油当量。
• 2022年：净产量目标为600~610百万桶油当量，其中中国占69%，海外占31%。
• 2023年与2024年：净产量规划分别为640~650百万桶油当量和680~690百万桶油当量。
• CAGR：净产量复合年均增长率预计为6%~7%。

资本开支计划

• 2022年资本开支：预计为900亿~1000亿人民币。
• 资本支出构成：探勘（20%）、开发（57%）、生产资本化（21%）、其他支出（2%）。
• 项目计划：
  • 钻探海上勘探井227口，陆上非常规勘探132口。
  • 采集三维地震数据约1.7万平方公里。
  • 13个新项目投产，包括：
    • 中国：渤中29-6油田开发、垦利6-1油田5-1、5-2/6-1区块开发、恩平15-1/10-2/15-2/20-4油田群联合开发、神府南气田开放。
    • 海外：圭亚那Liza二期、印度尼西亚3M（MDA、MBH、MAC）项目。

盈利预测与估值

• 业绩预测：
  • 2021年：净利润703.07亿元人民币。
  • 2022年：净利润767.5亿元人民币。
  • 2023年：净利润836.75亿元人民币。
• 估值指标：
  • 2021年PE为4.3倍。
  • 2022年PE为3.9倍。
  • 2023年PE为3.6倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价格未明确。

风险提示

• 业务或经营效果不如预期。
• 公司及控股股东被美国列入涉军相关制裁清单。
• 原油与天然气价格波动。
• 宏观政治与经济因素影响。

财务指标概览

资产负债表摘要

• 港股总股本：44,647.46百万股。
• 港股总市值：382,628.70百万港元。
• 每股净资产：12.30港元。
• 资产负债率：2021年为40%，2022年为37%，2023年为42%。
• 流动比率：2021年为48%，2022年为49%，2023年为89%。

现金流量表摘要

• 经营现金流净额：2021年为120,099百万元，2022年为129,004百万元，2023年为143,981百万元。
• 资本性支出：2021年为73,200百万元，2022年为76,861百万元，2023年为95,000百万元。
• 分红金额：2021年为42,184百万元，2022年为38,375百万元，2023年为41,837百万元。
• 股利支付率：2021年为60%，2022年为50%，2023年为50%。

主要财务指标

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：8.57港元。
• 目标价格：未明确。

公司战略与展望

中国海洋石油正致力于提升股东回报，通过稳定的股息政策和可能的回购计划，增强市场信心。同时，公司计划通过勘探和开发新项目，推动净产量稳步增长，实现长期可持续发展。公司也关注资本开支的合理控制，以优化财务结构和盈利能力。