20230824-天风证券-长春高新-000661.SZ-金赛二季度增长提速_主营业务保持良好增长态势_3页_731kb

长春高新半年报点评：业绩高速增长，金赛药业成核心增长引擎

投资评级：
✅ 投资评级：买入（维持）
✅ 当前股价：13958元，目标价格未更新。

核心业绩亮点

1. 二季度业绩大幅增长

• ⭐️ H1营收6168亿，同比增长57.7%，归母净利润216亿，同比增长191%。
• ⭐️ Q2单季营收339亿，同比增长186.9%，归母净利润1303亿，同比增长3278%（扣非净利润3422%）。

2. 子公司贡献显著

• 金赛药业：H1营收514亿，归母净利润219.7亿，是业绩主驱动力。
• 百克生物、华康药业亦有稳定增长；地产子公司则处于剥离中。

3. 成本费用优化

• 期间费用率降至4.486%，同比下降0.82个百分点（尤其销售费用率下降15.8%）。
• 经营性现金流同比提升121.84%，销售商品现金贡献显著。

核心竞争力分析

1. 产品线布局完善

• ⭐️儿科业务持续强化：聚焦儿童营养、生长激素等领域，产能扩张及新适应症助推增长；
• ⭐️女性健康赛道拓展：促卵泡激素销售收入增长；未来计划覆盖辅助生殖及全生命周期健康管理。
• 多元化战略覆盖医美、肿瘤等新场景。

2. 研发驱动：研发费用率提升至1.14%，新产品管线储备丰富，新产品上量逐步兑现。

盈利预测与估值

✅ 预测2023-2025年收入：15208亿、17401亿、20116亿（增长率：+17.5%、+14.4%、+15.6%）
✅ 归母净利润：5166亿、6142亿、7161亿（复合增长率15.6%）
✅ 当前PE：1503倍，PB：38.8倍。

风险提示

⚠️ 政策变动（如药品监管）
⚠️ 新药研发不确定性
⚠️ 产业整合风险（子公司动态）

分析师观点

✅ 推荐买入：业绩超预期，子公司增长稳健，产品结构优化、费用率下降及现金经营能力提升支撑估值。
✅ 关注方向：子公司其他业务差异化发力、政策环境变化对生长激素等核心产品的潜在影响。