20220318-国盛证券-长春高新-000661.SZ-业绩整体稳健增长_疫情造成阶段性扰动_3页_682kb

报告摘要

长春高新（000661.SZ）总结

核心内容

长春高新（000661.SZ）2021年年报显示，公司整体业绩稳健增长，但四季度受疫情扰动出现利润下滑。全年营业收入达107.47亿元，同比增长25.30%，归母净利润37.57亿元，同比增长23.33%。公司预计2022-2024年归母净利润分别为50.5亿元、64.2亿元、81.3亿元，对应增速为34.4%、27.1%、26.5%，EPS分别为12.48元、15.87元、20.08元，PE分别为14x、11x、9x，维持“买入”评级。

主要观点

整体业绩稳健增长：2021年公司实现收入107.47亿元，净利润37.57亿元，均同比增长超过20%，展现出良好的盈利能力。
四季度利润下滑：2021Q4收入25.08亿元，同比增长15.17%，但归母净利润下滑22.40%，主要受疫情反复影响，百克生物疫苗业务和金赛药业费用增加拖累。
金赛药业表现亮眼：2021年金赛药业收入81.98亿元，同比增长43%，净利润36.84亿元，同比增长35%。尽管Q4净利率下降至31.50%，但整体仍保持强劲增长势头。
百克生物短期承压：2021年百克生物收入下滑16%，净利润下降40%，主要受新冠疫苗接种及疫情反复影响，但预计在疫情控制后将有所回暖。
华康药业回暖：2021年华康药业收入增长10%，净利润微增1.74%，显示出一定的恢复态势。
房地产板块下滑：高新地产收入下降11%，净利润下降39%，影响整体业绩表现。
生长激素集采影响有限：广东省集采中，金赛药业粉针以P2价格中标，实际降幅约25%-30%，对整体销售影响不大。长效生长激素作为独家品种，预计未来增长潜力较大。

关键信息

业绩表现

2021年：收入107.47亿元（+25.30%），归母净利润37.57亿元（+23.33%），扣非归母净利润37.42亿元（+26.76%）。
2021Q4：收入25.08亿元（+15.17%），归母净利润6.10亿元（-22.40%），扣非归母净利润5.82亿元（-21.69%）。

业务分析

金赛药业：全年收入81.98亿元（+43%），净利润36.84亿元（+35%）。Q4收入20.37亿元（+31%），净利润6.42亿元（-17%），净利率下滑可能由费用增加所致。
百克生物：全年收入12.0亿元（-16%），净利润2.44亿元（-40%）。Q4收入2.57亿元（-28%），净利润0.11亿元（-85%），主要受新冠疫苗接种及疫情反复影响。
华康药业：全年收入6.4亿元（+10%），净利润0.43亿元（+1.74%）。
高新地产：全年收入6.63亿元（-11%），净利润0.86亿元（-39%）。