20240411-天风证券-长春高新-000661.SZ-生长激素板块稳步推进_研发布局不断完善_3页_773kb

长春高新（000661）年报点评报告总结

投资评级： 买入（维持评级）

核心观点：
公司发布2023年年报，业绩表现亮眼，特别是子公司金赛药业高速增长，百克生物新产品带状疱疹疫苗成功上市，推动公司业绩显著提升。分析师调整盈利预测，下调了2024-2026年收入与利润预期，主要原因为生长激素可能部分区域进入集采，但维持“买入”评级。估值方面，公司市盈率、市净率等指标处于较高水平。

一、业绩亮点

• 2023年业绩： 公司2023年实现营收145.66亿元，同比增长153.5%；归母净利润45.32亿元，同比增长94.7%；扣非净利润45.16亿元，同比增长96.3%。四季度单季营收同比增长303.0%，归母净利润同比增长361.2%。
• 子公司增长： 子公司金赛药业收入和归母净利润同比分别增长84.8% 和70.4%，在长效生长激素推进和剂型中标浙江集采背景下，业绩贡献突出。子公司百克生物收入增长7030%，新品种带状疱疹疫苗上市成为新增长点。

二、业务与战略布局

• 产品布局优化： 公司设立儿科综合、女性健康、成人内分泌等五大业务单元，推动多元化发展。
• 研发布局： 研发费率同比提升10.7pcts至11.83%，研发人员达1329人，博士占比超15%。百克生物强化mRNA疫苗技术研发。在研产品管线丰富，多项产品进入临床后期阶段（如Ⅲ期临床、ANDA申报），有望贡献新的利润增长点。

三、风险提示

• 政策风险： 生长激素进入带量采购可能影响业绩。
• 研发风险： 产品研发进度或商业化不及预期。
• 销售风险： 产品推广不及预期。
• 竞争风险： 核心产品集采未中标。

四、财务数据与估值

• 预测： 公司预计2024-2026年营业收入分别为1692.2亿、1948.8亿、2042.5亿元（较此前预测有所下调）；归母净利润预计为55.44亿、64.24亿、63.86亿元。
• 估值： 暂停原因为公司请列举完。

该报告由天风证券研究所发布。