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沪铜与沪铝市场分析总结

核心内容

2021年10月19日，沪铜与沪铝市场均呈现上涨趋势，但背后存在不同的驱动因素与市场风险。整体来看，铜价在高位运行，铝价则受成本上升影响，短期承压但仍有支撑。

沪铜分析

主要观点

• 宏观因素：美联储维持缩表预期，但对高通胀持续性的分歧表明未来可能维持超低利率，流动性宽松。国债收益率回落，暗示市场对缩表预期逐步消化。企业财报超预期，显示需求强劲。
• 国内因素：江苏、河南等地开始限产，影响中小企业生产信心。下游采购降至冰点，现货升水迅速回落至贴水。国内库存持续走低，截至10月15日，上期所铜库存为4.17万吨，处于历史低位。
• 全球库存：LME铜库存自9月开始快速下降，亚洲库存为2.23万吨，现货升水攀升至100元以上，显示供应偏紧。
• 后市展望：铜库存持续走低叠加经济增长放缓，铜价上涨至76000附近，接近今年5月高点。但宏观层面存在压力，如美元指数上涨、流动性收紧，铜价上行存在顾虑。分析师持谨慎看涨态度，短期关注5月高点压力。

沪铝分析

主要观点

• 成本端：国内电解铝理论完全生产成本紧贴2万元/吨，环比9月增加近3000元/吨，主要由于氧化铝价格反弹和电价市场化上涨。
• 利润变化：电解铝企业生产利润由6000元/吨缩减至4500元/吨，成本端快速上移对铝价形成支撑。
• 供应与需求：秋冬季电价市场化可能在电力供应恢复后有所缓和，对铝价的逼仓压力有所限制。
• 后市展望：短期铝价预计上涨至26000元/吨以上，但需警惕政策监管压力和投机风险。整体市场预计震荡偏强运行。

关键信息汇总

供需与库存分析

• 铜：国内库存持续走低，LME库存亦快速下降，全球铜库存可能在年底达到历史低点，若铜价维持高位，预计2022年第二季度库存将耗尽。
• 铝：国内电解铝成本上升，库存变化未明确提及，但成本端压力可能限制铝价上涨空间。

总结

2021年10月，沪铜与沪铝市场均受到成本端和供需变化的双重影响。铜价在宏观流动性宽松和库存下降的支撑下维持高位，但面临美元走强和宏观紧缩的压力；铝价则因成本上升而承压，但短期内仍有支撑。整体市场需关注政策变化、供需节奏及投机行为对价格的影响。