20260615-光大证券-_有色_国内电解铜社会库存创2026年年内新低_铜行业周报_20260608-20260612_王招华_方驭涛_2页_267kb

铜行业周报总结（20260608-20260612）

核心内容概述

本周铜行业整体呈现震荡走势，但长期来看，2026年铜价仍被看好。国内电解铜社会库存创下年内新低，全球库存略有增加，但主要交易所库存出现分化。铜矿产量环比略有下降，但同比上升，废铜供应紧张，精废价差显著扩大。TC现货价持续走低，达到2007年以来的新低，反映出冶炼端的供不应求。线缆企业开工率上升，但空调排产同比下降，显示需求端存在结构性分化。

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主要观点

• 铜价走势：短期铜价震荡，但中长期仍看好上涨趋势。
• 库存变化：国内铜社库继续下降，LME库存减少，COMEX库存略有增加，全球电解铜库存微升。
• 供需格局：海外硫磺供应紧张尚未缓解，湿法炼铜供应存在扰动风险；国内线缆需求旺盛，铜库存持续去化。
• 精废价差：本周精废价差环比上升515元/吨，显示废铜供应偏紧。
• TC现货价：TC现货价创历史新低，表明冶炼端成本压力大，供需矛盾仍存。
• 进出口数据：电解铜进口量环比上升，出口量大幅下降，显示国内外市场存在差异。
• 期货持仓：SHFE铜活跃合约持仓量下降，COMEX非商业净多头持仓减少，市场情绪趋于谨慎。

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关键信息汇总

1. 铜价表现

• SHFE铜：截至2026年6月12日收盘价为104660元/吨，环比下降0.47%。
• LME铜：截至2026年6月12日收盘价为13714美元/吨，环比上升1.45%。
• 价差：COMEX-LME铜价价差为正，可能引发美国市场对全球铜库存的虹吸效应。

2. 库存数据

• 国内铜社库：截至6月11日，SMM铜社会库存为21.8万吨，环比下降7.0%。
• LME铜库存：截至6月11日，LME铜库存为36.4万吨，环比下降3.3%。
• 全球电解铜库存：截至6月12日，全球三大交易所库存合计120.3万吨，环比上升1.0%。

3. 铜矿与废铜供应

• 铜矿产量：2026年4月中国铜精矿产量为14.7万吨，环比下降1.0%，同比上升14.4%；3月全球铜精矿产量为194.5万吨，环比上升10.8%，同比下降1.0%。
• 精废价差：截至6月12日，精废价差为2791元/吨，环比上升515元/吨。

4. 冶炼与进出口

• 电解铜产量：2026年5月中国电解铜产量为116.94万吨，环比下降0.8%，同比增长2.7%。
• TC现货价：截至6月12日，TC现货价为-119.53美元/吨，环比下降4.1美元/吨，处于历史低位。
• 电解铜进出口：4月进口27.0万吨，环比上升15.3%，同比上升7.4%；出口2.6万吨，环比下降56.0%，同比下降67.1%。

5. 需求端分析

• 线缆需求：约占国内铜需求的31%，6月11日当周开工率为71.03%，环比上升2.66pct。
• 空调需求：约占国内铜需求的13%，6-8月家用空调排产同比分别下降19%、15%、14%。
• 铜棒需求：黄铜棒开工率49.27%，环比下降2.91pct，同比下降1.3pct。

6. 期货市场

• SHFE铜持仓：截至6月12日，活跃合约持仓量为14.9万手，环比下降14.1%，处于历史35%分位数。
• COMEX持仓：截至6月9日，非商业净多头持仓为7.4万手，环比下降5.6%，处于历史96%分位数。

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风险提示

• 经济不及预期：国内外经济增长放缓可能对铜需求造成压力。
• 铜价上涨抑制需求：若铜价大幅上涨，可能抑制下游企业的采购意愿。
• 供给释放超预期：若供应端出现大幅释放，可能对铜价形成下行压力。

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结论

2026年铜行业整体仍处于供需偏紧的状态，国内铜社库降至年内新低，显示市场去库趋势明显。TC现货价持续走低，反映冶炼端成本压力较大。尽管线缆开工率上升，但空调排产同比下降，需求端存在分化。未来铜价走势仍需关注宏观经济变化、供给释放节奏及市场情绪波动。