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棉价下跌或将延续：2025年1月19日招商期货农产品棉花周报摘要

周期观点

本文认为国际棉价持续下跌，国内棉市亦面临价格下行压力，建议采取逢高卖出策略。

价格走势

期货价格

截至1月17日，国际ICE主力3月合约收6956美分/磅，创年度新低；国内郑棉5月合约收13660元/吨。

供给分析

BCO数据

1. 棉花进口：2024年12月进口量环比增273%至14万吨，同比大幅减少12万吨；2024年累计进口同比激增338%；
   2024/25年度进口则同比下滑564%。

2. 新疆加工：截至1月18日，新疆累计加工皮棉634.60万吨，同比增幅1908%；
   其中自治区加工量同比增2644%，兵团加工量同比增424%，
   当日加工量虽同比大降，但此前累计仍处于高位。

需求分析

市场动态

1. 靠近春节期间，纱厂低库存补库，工业库存偏高；
   月初下游补库去化成品库存，补库已基本结束。
2. 出疆公路运输环比大降，1月6日至12日期总量环比降幅达172%。

市场策略

国际市场：美棉出口略有提升，基金净多率下降，但宏观经济形势及美元走强仍形成压力，对下游消费预期保持谨慎。
国内策略：CF2505合约建议逢高卖出。

风险提示

宏观事件波动、下游新订单变化。

国际市场概况

ICE美棉期货触及年度新低，最新数据显示周度出口同比改善，但基金减持多头头寸显示对未来需求审慎态度。

供需结构

美国24/25年度产量预增105%，期末库存同比大增909%，供需偏空；印度进口激增，期末库存提升；巴西产量稳中有升，期末库存同比下降显著。

国内市场概述

总供应偏宽松，产量和进口量波动，期现价差缩小，内外棉价差扩大，主要消费地纱厂及织厂库存库存有不同程度库存提升，开机率整体下降。

价格及价差

棉纱价格稳中有微幅调整，内外棉价差扩大，基差环比回落，进口棉纱到港成本维持不变。

各区域供需简析

• 国际：
  • 美棉：产量大增，库存高企，出口数据波动。
  • 印度：进口激增，库存上扬。
  • 巴西：产量微调，出口略增。
• 国内：
  • 织造环节：库存上升，开机率下降。
  • 加工环节：加工量同比显著增长。

本报告仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。