20240930-银河期货-_尿素月报_节前刚需备货_尿素触底反弹_15页_2mb

尿素10月报：供需失衡加剧，价格承压下行

一、核心观点

1. 供应端：尿素供应持续扩张创历史新高，9月日均产量达187.6万吨，10月新增装置投产后日产量或突破20万吨/日，供给宽松格局难改。
2. 需求端：农业需求逐步进入尾声，复合肥企业库存高企抑制采购；工业需求未达往年同期水平，供需矛盾突出。
3. 价格走势：现货价格持续下跌，部分煤制装置现金流利润被压缩至盈亏平衡线；期货端受宏观刺激反弹，期现价差逐步收敛。
4. 政策风险：出口法检政策趋严，保供稳价基调未改，24/25年度淡储政策对价格支撑有限。

二、市场分析

• 供应：9月尿制产量同比增加251万吨，环比增加156万吨，十月中旬新增装置投产后日产将再次创历史新高，达20万吨/日水平。
• 需求：农业需求季末收尾，复合肥企业库存增至历史高位，采购积极减弱；工业需求恢复缓慢，支撑力度有限。
• 利润：煤制装置利润大幅压缩，固定床工艺亏损接近极限，气流床保持300元/吨水平。
• 库存：9月底尿素社会库存达10139万吨，较上月攀升4654万吨，累库压力显著。
• 政策：国家保供基调未变，尿素价格政策顶部隐忧待解，出口法检收紧对市场扰动加大。

三、展望

1. 短期：供应扩张与需求走弱叠加，支撑价格延续震荡下行趋势，但节前备货及宏观刺激可能带来阶段性反弹。
2. 中期：供需矛盾未有效缓解，过剩格局仍将主导市场，重点关注新增产能投产节奏与企业库存去化情况。
3. 长期：需警惕政策转向与成本竞争风险，关注煤化工装置检修计划与国际市场价格联动。

四、策略建议

• 单边策略：暂时观望，静待供需边际变化。
• 套保策略：期现套利为主，考虑远月合约对冲风险。
• 风险管理：关注出口政策变化与尿素价格政策顶部，适时调整仓位。

（注：完整报告包含数据分析图表及详细策略解读，请结合企业需求及市场环境审慎决策）