> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国联期货尿素周报总结 ## 核心内容概览 ### 市场行情回顾 - **期货价格**：尿素9月合约（UR2609）于7月10日收于1735元/吨，周涨幅0.52%。 - **现货价格**：山东中小颗粒尿素价格1771元/吨（-14），河南1769元/吨（-2），山西1731元/吨（-22），广东1867元/吨（+4）。 - **基差走势**：主流区域基差走弱，山东基差36元/吨（-23），河南基差34元/吨（-13），广东基差132元/吨（-5），山西基差-4元/吨（-31）。 - **价差变化**：UR9-1价差收于7元/吨（+11）；山东-河南价差2元/吨；广东-山西价差136元/吨；广东-河南价差98元/吨。 ### 市场运行逻辑 - **供需格局偏弱**：国内尿素市场供应端压力持续释放，高日产、高开工率延续，农业需求尚未进入集中释放阶段，工业需求疲软。 - **库存压力**：企业库存持续累积，目前已升至近五年同期偏高水平，上游库存压力有所增加。 - **需求支撑**：随着秋肥备货逐步启动，复合肥企业开工率有望季节性回升，原料采购需求或环比改善，但当前仍以刚需为主。 - **出口政策关注**：近期尿素自律出口座谈会围绕出口最低限价、延长窗口期、提升港口法检效率等展开，但政策尚未落地。若出口窗口扩大，或缓解国内供应压力，但实际影响仍取决于出口节奏。 ### 推荐策略 - **UR2608参考区间**：1600-1800元/吨。 - **操作建议**：UR608C1780卖权持有。 ### 风险提示 - **需求端超预期**：农业需求若提前释放，可能推高价格。 - **出口政策变动**：政策执行力度及出口节奏将影响国内供需平衡。 - **宏观风险**：宏观经济波动可能对尿素市场产生系统性影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 成本端分析 - **动力煤价格偏弱**：受安全环保检查影响，煤矿供应受限，港口库存累积，短期内煤价仍承压。 - **煤价中长期走势**：随着高温天气逐步兑现，用电需求上升，煤价下方支撑或逐步显现。 - **尿素生产成本差异**：固定床装置现金流成本偏高，水煤浆、航天炉工艺成本较低，对生产决策有影响。 ### 2. 供应端分析 - **尿素周度产量**：7月3日至7月9日，尿素周度产量保持高位，供应压力延续。 - **装置检修情况**： - **煤制尿素**：检修产能420万吨，主要为常规性检修及故障性检修。 - **气制尿素**：检修产能132万吨，其中四川美氰装置于7月7日至7月9日进行故障性检修，其余为常规性检修。 - **下周尿素日产预计**：21.7-22.5万吨，供应端仍维持高位。 ### 3. 需求端分析 - **农业需求**：当前仍处于淡季，夏玉米追肥零星成交，基层经销商拿货意愿低迷。 - **工业需求**：板材、三聚氰胺等下游行业需求疲软，整体接货力度偏弱。 - **复合肥开工率**：进入季节性回升通道，但原料采购仍以随用随采为主，大批量备货尚未启动。 - **待发订单与库存**：生产企业待发订单天数及复合肥样本企业库存数据反映需求偏弱，库存压力较大。 ### 4. 进出口分析 - **国内出口**：出口节奏受政策影响，新单跟进有限。 - **国际供应**：中东货源发运恢复，前期滞港资源释放。 - **国际需求**：印度招标预期及巴西、东南亚农业需求提供支撑，国际尿素价格短期或高位震荡。 - **1-5月累计出口**：达49.65万吨，显示出口市场有一定活跃度。 --- ## 价差与基差分析 - **月间价差**：UR9-1价差为7元/吨，显示市场对9月合约的预期略高于1月合约。 - **跨区域价差**：广东-山西价差136元/吨，广东-河南价差98元/吨，反映区域间价格差异显著。 - **基差走势**：主流区域基差走弱，显示现货价格与期货价格之间的贴水扩大，市场对远期价格预期偏弱。 --- ## 总结 当前尿素市场基本面仍偏弱，供应端持续释放压力，农业需求尚未集中启动，工业需求疲软，企业库存持续累积。未来市场重点将关注秋肥备货预期及出口政策变化。出口政策若进一步宽松，可能对国内市场形成一定支撑，但实际效果取决于政策执行节奏。同时，煤价短期偏弱，但中长期仍有上涨空间，对尿素成本端形成一定支撑。建议投资者关注UR2608合约走势，把握短期波动机会，同时留意出口政策及需求恢复情况。