20230426-东吴证券-普源精电-688337.SH-2023年一季报点评_业绩高速增长_高端新品推出在即进入蝶变期_3页_459kb

普源精电-U 2023年一季报分析总结

普源精电-U（688337）2023年一季报显示公司业绩高速增长，主要受益于产品结构优化和国内市场拓展。以下是关键点总结：

业绩表现

• 2023年第一季度实现营业收入16亿元，同比增长34%。
• 归母净利润0.23亿元，同比增长441%，剔除股份支付后净利润0.29亿元，同比增长69%，与快报中值一致。
• 毛利率提升至54.2%，同比增加0.4个百分点，环比增加0.8个百分点，主要由于高分辨率、高带宽数字示波器产品结构优化。
• 销售净利率达14.8%，同比提升11.1个百分点，期间费用率降至4.52%，同比下降8个百分点，股份支付影响减退也贡献了部分改善。

产品与市场

• 核心产品高端化升级，13GHz示波器计划于2023年Q2推出，将进一步扩大国内市场份额。
• 数字示波器占板块收入比例42%，同比增长15个百分点，高带宽产品价值量和利润率齐升。
• 国内销售收入同比增长53%，表明国内市场拓展顺利。
• 合同负债增长32%，奠定后续增长基础，新品研发和商业化进程顺利。

公司战略与风险

• 股权激励计划授予核心员工65万股，设定2023-2025年收入目标不低于83/108/141亿元，同比增长目标为32%/30%/30%，显示长期增长信心。
• 投资评级维持“增持”，当前市值对应PE分别为60/41/28倍。
• 主要风险包括地缘政治冲突、高端新品研发不及预期和原材料价格波动。

盈利预测与关键指标：维持2023-2025年净利润预测为1.9/2.7/3.9亿元，毛利率和净利率持续改善，预计公司进入发展新阶段。