20230918-东吴证券-普源精电-688337.SH-13GHz示波器首次发布_切入高端蓝海赛道进入蝶变期_4页_501kb

普源精电（688337）公司点评报告总结

核心事件

2023年9月17日，公司正式发布DS80000系列数字示波器，型号包括DS81304（13GHz带宽）和DS80804（8GHz带宽），成为首个实现13GHz带宽国产示波器的企业。

产品与技术

• 高端化突破：13GHz示波器扩展了应用范围，公司国内市场规模预计超过30亿元，高带宽产品技术壁垒高、毛利率更好，将优化业务结构、提升利润率。
• 技术实力：基于自研核心平台，强化公司全球地位。

战略与增长

• 股权激励计划：2023年2月发布，授予不超过65万股限制性股票，核心技术人员获20万股，业绩考核目标为2023-2025年收入不低于83/108/141亿元（增速32%、30%、30%），彰显长期信心。
• 资本布局：拟通过定增募资不超过29亿元，建设马来西亚生产基地（扩产中低端产品，新增年均收入/净利润31/0.29亿元）和西安研发中心（突破高频段关键技术），完善海外布局，提升研发实力。
• 模块化战略：上海临港产业园项目稳步推进，加强解决方案、应用软件等布局。

财务表现

• 2023年上半年：营收同比增长190%至31亿元；净利润（剔除股权支付）同比增长60%至8.5亿元；毛利率55.6%、净利率14.8%，同比提升显著。
• 盈利预测：2023-2025年净利润预测为19/27/39亿元，PE（现价摊薄）54/37/25倍，维持“增持”评级。

风险

下游扩产、研发进展不及预期风险。

投资逻辑

国产电子测量仪器高端化趋势明确，公司产品突破、股权激励及资本开支布局强化成长性和竞争力。