20231101-东吴证券-普源精电-688337.SH-2023年三季报点评_盈利能力提升明显_新品放量驱动成长_4页

普源精电（688337）2023年三季报点评

核心观点

证券分析师周尔双等给予增持评级，维持公司作为电子测量仪器龙头的发展前景看好。

事件摘要

普源精电发布2023年三季报：

• 营收：前三季度实现营业总收入47亿元，同比增长141%。
• 利润：前三季度实现归母净利润0.7亿元，同比增长358%。单季度Q3归母净利润0.2亿元，同比增长20%。尽管增速有所放缓，基本符合市场预期。

关键发现

🔍 业绩驱动因素

• 新品放量：上半年新品销售收入达67亿元，占比较高的自研芯片产品（Q3占比76%）贡献显著。
• 需求波动影响：下游需求短期承压，新品推广爬坡期，导致业绩增速放缓。

📊 盈利能力表现

• 毛利率提升：前三季度销售毛利率56.5%，同比提升46pct；数字示波器毛利率59.3%，同比提升61pct。
• 费用上升：期间费用率达49.5%，同比提升23pct，主要源于研发投入和渠道建设投入。

🚀 产品高端化战略

• 13GHz示波器发布：10月率先推出国产首台13GHz示波器，覆盖更广泛应用，带动毛利率进一步上升。
• 产品结构优化：数字示波器等高端产品毛利率更高，积极切入高端蓝海市场。

战略布局

• 产能扩张与海外布局：计划定增募资29亿元用于马来西亚生产基地扩产和西安研发中心建设。
• 可比公司参考：对比NI公司，普源精电长期成长空间明显。

风险提示

• 地缘政治冲突；
• 高端新品研发不及预期；
• 原材料价格波动。

盈利预测与估值调整

当前市值对应PE为62/40/27倍，维持增持评级。

核心图表数据摘要

• 毛利率提升显著（56.5% vs. 12.5% YoY）；
• 合同负债增长10%，显示销售回款能力增强；
• 收入与利润增速短期承压，但长期路径清晰继续前进。

注：数据来源Wind及东吴证券研究所。