20160907-广发证券-钢铁行业财务分析系列之五_2016年中报分析_中报盈利显著改善_供给侧改革将是重中之重_24页_1mb

钢铁行业财务分析系列之五：2016年中报分析总结

核心内容概览

2016年上半年，SW钢铁板块35家企业全部发布中报，行业整体业绩显著改善，盈利企业占比达80%，同比增幅达28.57%。其中，10家企业实现扭亏为盈，占去年同期亏损公司总数的59%。行业盈利面扩大，主要钢材品种吨钢毛利以升为主，二季度钢价上涨成为盈利改善的重要推动力。

主要观点

• 行业盈利改善：上半年钢厂盈利占比从年初的7.36%上升至4月底的86.50%，盈利面扩大幅度达79.14%。
• 钢材价格与矿价变化：2016年钢价同比跌幅小于矿价，累计涨幅强于矿价，是盈利改善的重要原因。
• 供需格局：7月为传统淡季，但钢材价格仍保持上涨趋势，主要受去产能及限产政策影响，钢厂盈利提升。
• 下半年展望：钢价短期波动频繁，但上涨空间有限，盈利改善恐难持续。需求端房地产投资增速放缓，基建维持稳定，整体需求或有收缩。

关键信息

一、中报业绩分析

• 盈利企业：35家上市公司中，28家实现盈利，7家亏损，盈利占比达80%。
• 扭亏企业：10家公司扭亏为盈，包括安阳钢铁、包钢股份、杭钢股份、酒钢宏兴、柳钢股份、马钢股份、三钢闽光、沙钢股份、首钢股份、新钢股份。
• 盈利增加企业：12家，包括宝钢股份、大冶特钢、方大特钢、河钢股份、山东钢铁、物产中拓、鞍钢股份、本钢板材、鲁银投资、南钢股份、太钢不锈、永兴特钢。
• 盈利减少企业：6家，包括武钢股份、常宝股份、抚顺特钢、金洲管道、久立特材、新兴铸管。
• 亏损减少企业：4家，包括凌钢股份、*ST八钢、*ST韶钢、重庆钢铁。
• 亏损增加企业：3家，包括西宁特钢、*ST沪科、华菱钢铁。

二、7-8月回顾

• 需求端：房地产投资增速放缓，基建维持高位，总体下游需求良好。
• 供给端：7月粗钢日均产量环比下降6.93%，钢厂通过控制产量减少损失。
• 价格走势：主要钢材价格持续上涨，螺纹钢、热卷、线材、镀锌板等品种实现扭亏为盈。
• 矿价上涨：受钢价走强影响，铁矿石采购增加，矿价同步上涨。

三、下半年展望

• 需求预期：房地产投资增速放缓，基建维持稳定，整体需求或有收缩。
• 供给预期：去产能力度加大，供给端有望实质性收缩。
• 钢价预测：钢价短期波动频繁，上涨空间有限，盈利改善恐难持续。
• 行业趋势：供给侧改革和国企改革仍是重点，特钢行业受益于升级转型，能源管道钢因政策推动或迎来增长。

四、投资建议

• 重点公司：宝钢股份、河钢股份、鞍钢股份、武钢股份、首钢股份、永兴特钢、抚顺特钢、大冶特钢、久立特材、玉龙股份、金洲管道、常宝股份。
• 行业评级：整体维持“买入”评级，认为供给侧改革和国企改革将带来行业转型机遇。
• 投资逻辑：关注供给侧改革受益企业、特钢行业增长潜力及能源管道钢需求增长。

五、风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑；
• 钢材出口情况不及预期；
• 改革进度低于市场预期；
• 矿石巨头联合减产保价。

图表索引（关键数据）

• 图1：2016年8月底钢厂盈利占比同比去年同期上升60.74%
• 图2：2016年上半年SW钢铁板块35家上市公司净利润分布
• 图3：2016年上半年扭亏为盈公司净利润
• 图4：2016年上半年盈利增加公司净利润
• 图5：2016年上半年盈利减少公司净利润
• 图6：2016年上半年亏损减少公司净利润
• 图7：2016年上半年亏损增加公司净利润
• 图8：7月高炉开工率微幅下降
• 图9：7月粗钢日均产量环比降幅明显
• 图10：7-8月主要普钢产品含税均价持续上涨
• 图11：7-8月国产矿、进口矿均价持续上涨
• 图12：2016年5月以来房地产开发投资累计同比增速持续下行
• 图13：2013年以来基建投资增速整体较为稳定

表格索引（关键数据）

• 表1：SW钢铁行业35家上市钢企上半年业绩情况
• 表2：2016年7-8月主要钢材产品吨钢毛利变动情况
• 表3：SW钢铁板块35家上市公司2016年上半年业绩变动分析
• 表4：2016年1-7月钢铁相关下游行业主要经营数据指标
• 表5：2016年7-8月主要钢材产品价格变动情况
• 表6：2016年7-8月主要原材料价格变动情况
• 表7：重点公司盈利预测与投资评级

总结

2016年上半年，钢铁行业盈利显著改善，主要受益于钢价涨幅强于矿价、供给侧改革推进及企业降本增效。尽管7-8月钢价和矿价继续上涨，但下半年经济下行压力不减，房地产投资放缓，钢铁需求可能趋缓，盈利改善恐难持续。投资建议聚焦供给侧改革及国企改革，重点推荐龙头钢企及受益于行业升级的特钢和能源管道钢企业。风险提示包括宏观经济下滑、出口不及预期及改革进度不及市场预期。