20220205-中国银河-农林牧渔行业_读懂猪周期_系列报告七_生猪养殖板块配置正当时__4页_681kb

生猪养殖板块配置正当时！总结

核心观点

• 投资安全边际高：生猪养殖行业当前处于深度亏损阶段，意味着未来猪价上涨趋势更为确定，投资风险较低，安全边际较高。
• 周期性规律：猪周期的亏损阶段是风险释放期，也是布局的较好时机，历史上亏损阶段介入投资能实现较高的收益。
• 配置时机：当前是生猪养殖板块配置的最优时点，市场对板块的积极预期已经形成。

主要观点

• 猪价探底：2021年10月为新一轮猪周期的起点，猪价触底至10.78元/kg，接近14年、18年两次探底价格，但本轮养殖成本大幅上升，导致亏损更深。
• 产能去化：能繁母猪存栏在2021年6月达到高点4564万头，之后持续去产能，至2021年11月累计去产能5.9%。12月略有回升，但1月猪价下跌至13.97元/kg，行业仍处于亏损状态。
• 亏损加剧：2022年1月自繁自养养殖利润再次进入深度亏损（-249.28元/头），将进一步加速产能去化，推动行业进入新的周期。
• 历史数据支持：以牧原股份为例，历史数据显示在亏损当季介入个股，能实现较高的投资回报。如2014年一季度建仓，持有至高点涨幅达207%；2018年二季度建仓，涨幅达446%。

关键信息

• 行业数据：2022年1月生猪自繁自养利润为-249.28元/头，显著低于行业平均养殖成本。
• 能繁母猪存栏：2021年6月达到高点4564万头，之后持续去化，11月累计去产能5.9%，12月回升至4329万头，但1月再次下降。
• 投资建议：
  • 龙头企业：关注牧原股份（002714）、温氏股份（300498）。
  • 弹性标的：傲农生物（603363）、天康生物（002100）、唐人神（002567）等。
• 配置时机：当前为猪周期的底部阶段，市场预期已开始转变，是布局的较好时机。

风险提示

• 养殖疫病影响的风险；
• 原材料价格大幅波动的风险；
• 环保、养殖等方面政策变化的风险；
• 食品安全的风险等。

分析师简介

• 分析师：谢芝优
• 学历：南京大学管理学硕士
• 从业经历：2018年加入中国银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券
• 研究领域：擅长猪周期、糖周期等分析，具备扎实的选股能力
• 荣誉：曾为新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名、金牛奖农业第一名、IAMAC农业第三名、Wind金牌分析师农业第一名团队成员

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
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  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

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